Презентация на тему "Нефть: товар или финансовый актив?"

Содержание

• 
  Слайд 1
  

  Нефть: товар или финансовый актив? IES Институт энергетической стратегии Генеральный директор проф., д.т.н. В.В. Бушуев Старший эксперт – аналитик Николай Исаин Москва, 26 апреля 2013 г.

• 
  Слайд 2
  

  Структура презентации 2

• 
  Слайд 3
  

  Рост за последние 15 лет, разы 3 Ожидания по темпам роста будущего мирового спроса на нефть сейчас находятся ниже, чем были 10 лет назад. Тогда, как мировые цены на нефть в разы выше.

• 
  Слайд 4
  

  Совокупность факторов влияния на цены 4

• 
  Слайд 5
  

  Фундаментальные показатели 5

• 
  Слайд 6
  

  Фундаментальные показатели 6 Сейчас свободные мощности ОПЕК находятся на уровне 4 млн баррелей при ценах на нефть выше 100 долл. за баррель. При таких же свободных мощностях в 2002 году котировки нефти находились на уровне 30 долларов за баррель. Коммерческие запасы нефти в США могут оказывать влияние на котировки нефти в краткосрочной перспективе, но явно не могут создавать длительные тренды на мировом рынке нефти. С 2009 года запасы росли вместе с ценами на нефть.

• 
  Слайд 7
  

  7 Изначально биржевая цена определялась балансом спроса и предложения, слабо завися от факторов финансового характера. К примеру, с 1990 по 2000 г. цена на нефть не коррелировала с курсом доллара и фондовым индексом S&P 500. Однако к началу 2000-х гг. радикально изменилась институциональная среда: переход с системы долгосрочных контрактов к спотовым, затем к форвардным и фьючерсным; рост ликвидности рынка; отмена в 1999 г. в США закона Гласса–Стиголла, который ограничивал спекулятивную деятельность банков

• 
  Слайд 8
  

  Связь с финансовыми рынками (S&P(500)) 8 Нет связи Есть связь

• 
  Слайд 9
  

  Связь с финансовыми рынками (DJIA) 9 Нет связи Есть связь

• 
  Слайд 10
  

  Связь с финансовыми рынками (Индекс доллара США) 10 Нет связи Есть связь

• 
  Слайд 11
  

  Индекс оперативных затрат (по данным IHS CERA*) отслеживает рост стоимости эксплуатационных расходов в сегменте разведка и добыча сырья. 11 С середины 2008 г. индекс больше не сигнализирует о росте издержек в разведке и добыче, подчеркивая очевидность монетарного и спекулятивного фактора в росте мировых нефтяных цен. На 1 квартал 2012 г. расчетная цена на нефть с учетом роста оперативных издержек составляет около 53 долл. за баррель нефти марки Brent или 45% от среднеквартальной рыночной цены. Норма прибыли – const. * CambridgeEnergy Research Associates (CERA)

• 
  Слайд 12
  

  Ожидание будущего инфляционного давления в рамках текущей монетизации экономики 12 Торможение роста мировой экономики с одновременным наращиванием ликвидности и отсутствием альтернативы для инвестиций в реальный сектор, создает предпосылки для обесценивания денежной массы и естественного роста в среднесрочной и долгосрочной перспективе номинальной стоимости товарных активов, в том числе энергетического сырья. По данным ФРС, только с 2008 по 2012 год резервы коммерческих банков на счетах ФРС увеличились в 15 раз, при этом общая монетарная база (резервы плюс деньги в обороте экономики) за этот же период выросла почти в 3 раза. Рост монетарного предложения за 4 года составил около 1,8 трлн долл. США

• 
  Слайд 13
  

  «Расхождение» товарных индексов (DJ и S&P) и цен на золото и нефть 13

• 
  Слайд 14
  

  14 Котировки нефти с 2009 г. растут несмотря на стагнационные процессы в мировой экономике; Сохраняются риски краткосрочного снижения цен на нефть, но долгосрочные прогнозы сохраняются на уровне ближе к 100 долларам за баррель нефти марки Brent; Существует неопределенность по дальнейшему развитию стран ЕС и долговым проблемам в США. Пока нет другого способа, кроме монетарного, стимулировать развитие мировой экономики и поддерживать социальную стабильность; Рост цен на нефть традиционно поддерживается также геополитическими событиями на Ближнем Востоке

• 
  Слайд 15
  

  Целевая ставка ФРС 15 Рост цен на нефть, начавшийся в 2009 г., значительно превышающий докризисные темпы, несмотря на не впечатляющие данные о восстановлении мировой экономики, также является прямым следствием проводимой ФРС политики – резкого снижения учетной ставки и программ количественного смягчения. Несмотря на определенное позитивное воздействие на экономику США, большая часть так называемых «свободных денег» идёт не в реальный сектор, а на фондовые и товарные рынки.

• 
  Слайд 16
  

  Нефтеемкость* мировой экономики 16 Нефтеемкостьмировой экономики сигнализирует о стабильном снижении. Это отмечается не только в странах с постиндустриальным развитием, но и в развивающихся странах. Это приводит к тому, что экономика легче приспосабливается к высоким ценам. Отсюда можно сделать вывод об относительности возможного коридора изменений нефтяных котировок, где верхний уровень, в номинальных ценах, может постоянно смещаться вверх, не ограничивая мировую экономику в росте *Потребление барр. нефти на 1 тыс. долл. произведенного ВВП в мире, США и Китае

• 
  Слайд 17
  

  ВВП и цены на нефть* 17 *Сопоставимые цены (ВВП и цены на нефть марки Brent)

• 
  Слайд 18
  

  Влияние нефтяных цен на мировую экономику 18 Если высокие нефтяные цены негативно влияют на экономику, то при растущих котировках промышленное производство должно было стагнировать, чего не отмечалось ни в одной стране мира в прошлом веке

• 
  Слайд 19
  

  Затраты на нефть и мировая экономика: есть куда расти?! 19 Если оценивать затраты мировой экономики на нефть, то сейчас они находятся на уровне 5%, при ценах в 100 долл. за баррель. Тогда, как в 1980 г. затраты были на уровне 7%, при таких же сравнительных ценах. Фактически, современная экономика сейчас испытывает меньшее давление на издержки от высоких цен, чем 30 лет назад

• 
  Слайд 20
  

  Корреляционная матрица (1995 по 2002 гг.) 20 Голубым цветом выделена корреляция от 0,6 до 0,8; синим – корреляция выше 0,8;

• 
  Слайд 21
  

  21 Корреляционная матрица (2003 по 2011 гг.) Голубым цветом выделена корреляция от 0,6 до 0,8; синим – корреляция выше 0,8;

• 
  Слайд 22
  

  Прогноз от 18 апреля 2013 года 22

• 
  Слайд 23
  

  Усредненный нейронный прогноз цен на нефть за 2012 г. 23 Усредненная оценка прогноза на среднесрочную перспективу, сделанная в течение 12 месячных прогнозов 2012 года показывает очень высокую точность даже абсолютных показателей, а не только одинаковой общей динамики между прогнозом и фактом. По прогнозным данным за 2012 год был получен усреднённый прогноз по году со средним квадратичным отклонением цены за 2012 год 6,28 долларов за баррель или 5% от среднегодовой цены за 2012 год

• 
  Слайд 24
  

  24 Спасибо за внимание! Институт энергетической стратегии Генеральный директор проф., д.т.н. В.В. Бушуев Старший эксперт – аналитик Николай Исаин