Презентация на тему "Модели спроса на деньги"

Содержание

• 
  Слайд 1

  Модели спроса на деньги

  Творческий коллектив: Гребенкина Алина, группа э209 Душнюк Ольга, группа э210 Колесова Яна, группа э209 Митенкова Елена, группа э209 Савицкий Святослав, группа э210. Руководитель проекта: Колесова Яна, группа э209.

• 
  Слайд 2

  Цель

  Изучить различные модели спроса на деньги и выяснить, подтверждаются ли основные выводы этих моделей в эмпирических исследованиях.

• 
  Слайд 3

  Задачи

  1) Изучить различные подходы к анализу спроса на деньги; 2) Изучить модели спроса на деньги: - модель спроса на деньги Джеймса Тобина; - модель «деньги вперед» (cash-in-advance model); - модель спроса на деньги по мотиву предосторожности Миллера и Орра. 3) Посмотреть, как основные выводы моделей соотносятся с результатами некоторых эмпирических исследований спроса на деньги; 4) Выявить сравнительные преимущества и недостатки моделей.

• 
  Слайд 4

  К вопросу об актуальности

• 
  Слайд 5
  

  Три вещи могут свести человека с ума: любовь, тщеславие и изучение проблем денежного обращения (Уолтер Лиф, британский банкир начала 20 века). Правильная оценка спроса на деньги ⇒ успешная монетарная политика

• 
  Слайд 6
  

  Там, где соберутся два или три экономиста, будет высказано четыре или пять мнений (английское изречение). Функции спроса на деньги разнообразны

• 
  Слайд 7
  

  Талантливый экономист видит закономерности там, где не видят их другие; гениальный экономист видит закономерности там, где их нет (С.А.Вирабов).

• 
  Слайд 8
  

  Экономика - это наука, которая подсказывает вам, что наилучшее время купить что-либо, было полгода назад (АлфредНьюмен).

• 
  Слайд 9
  

  Деньги приходят и уходят, уходят, уходят. . . (ХаймПериш).

• 
  Слайд 10

  Модель Дж. Тобина

• 
  Слайд 11

  Предпосылки

  Инвестор не обладает совершенным предвидением относительно будущей процентной ставки на консоли и ожидаемой прибыли, поэтом определяет свои действия (сколько инвестировать при каждой ставке процента) на основе его оценки распределения вероятности Инвестирование в консоли влечет риск относительно получения ожидаемого дохода или потерь. Чем выше инвестирование в консоли, тем больший риск предполагает инвестор. И наоборот: чем меньше мы инвестируем в консоли, тем меньший риск несем. Получение дохода от вложения в консоли и возникновение убытков равновероятно (нормальное распределение) Полезность, которую люди получают от суммы их активов, зависит положительно от ожидаемого дохода от инвестирования в консоли и отрицательно - от риска. Портфель состоит из пропорций запаса денег М и запаса ценных бумаг B. M +B=1 M и B не зависят от первоначального инвестиционного баланса. не могут быть отрицательными (по определению) Только государство и банковская система могут выпускать наличность и консоли Предполагается, что количество наличности (М), а также количество консолей (B) в портфеле не зависит от размера начального инвестиционного баланса.

• 
  Слайд 12

  Модель спроса на деньги Джеймса Тобина

• 
  Слайд 13
  
• 
  Слайд 14
  
• 
  Слайд 15

  Графическое представление модели Тобина

  Изменения в ожидаемой отдаче Изменения в рисках Изменения в налогах Точка первоначального равновесия для изменения в ожидаемой отдаче и рисках Кривая безразличия для рискового индивида

• 
  Слайд 16

  Выводы модели

  В модели инвесторы могут держать сразу два вида активов: деньги и ценные бумаги. Связь между ставкой процента и спросом на деньги неоднозначна. В сравнении с кейнсианской теорией модель Тобина предоставляет больше возможностей для применения статистических методов для сравнительного анализа государств. Чем более постоянны ожидания индивида, тем чувствительнее его спрос на деньги к изменениям ставки процента. Спрос на деньги может изменяться в результате изменения процентной ставки, налогов и рисков.

• 
  Слайд 17

  MONEY DEMAND AND UNCERTAINTY, ECB Monthly Bulletin October 2005

  Ключевые события: кризис, отмечающий конец «Нового экономического» бума, произошедшего из-за IT, атаки террористами США 11 сентября 2001, начало войн в Афганистане в конце 2001 и в Ираке в начале 2003. => изменение оценки рисков инвесторами => спроса на деньги

• 
  Слайд 18

  Crouch, R.L. “Tobin vs. Keynes on Liquidity Preference” (1971)

  Проверка адекватности второй предпосылки модели: индивид не знает, как будет изменяться ставка процента Проверка наличия автокорреляции между изменениями в уровнях ставки процента. Использовалось уравнение авторегрессии:

• 
  Слайд 19
  

  Тобин: =0 изменения в процентной ставке случайны каждое изменение не коррелируетсяс для каждого Кейнс: изменения ставки процента должны отрицательно автокоррелироваться

• 
  Слайд 20
  

  При N=206 и уровне значимости 5%критические значения +0,1096 и -0,1193. Полученные коэффициенты попадают в интервал – подтверждается предпосылка Тобина.

• 
  Слайд 21

  Модель «Деньги вперед»(cash-in-advance model)

  Трансакционная модель спроса на деньги. Разновидности: Лукас (1982) рынок активов открывается раньше рынка услуг Количество денег на руках зависит от решения в текущем периоде Свенссон (1982) рынок услуг открывается раньше рынка активов Количество денег на руках зависит от решения в предыдущем периоде

• 
  Слайд 22

  Модель Свенссона

  Рассматривается закрытая денежная экономика Репрезентативная фирма в момент времени t характеризуется случайным выпуском Предложение денег в период t случайно и равно, , где  - случайная величина, обозначающая рост денежной массы. Предпосылки:

• 
  Слайд 23
  

  4) Потребитель входит в период t, имея на руках наличность в размере . 5) В конце периода t (после закрытия рынка товаров и услуг) потребитель получает трансферты в размере . 6) Налог уплачивается одновременно с получением дохода - исключается мотив предосторожности. Предпосылки:

• 
  Слайд 24
  

  7) Предпочтения потребителя имеют вид , . 8) - цены на потребительские товары, - цена доли прибыли фирмы, где - состояние экономики в период t. 9) В периоде t потребитель имеет право на долю zt от прибыли фирмы, в конце периода получает дивиденды Предпосылки:

• 
  Слайд 25
  

  Ограничение ликвидности: , если , то Бюджетное ограничение: (1) (2)

• 
  Слайд 26
  

  Задача потребителя: (max) меняется на: при

• 
  Слайд 27
  

  Функция спроса на деньги, наряду с текущим доходом и номинальной ставкой процента, должна содержать в качестве переменной текущий рост денежной массы.

• 
  Слайд 28

  Cooley “Frontiers of Business Cycle Research” (1995)

  Использование модели cash-creditдля исследования модели деловых циклов Отрицание неклассического принципа дихотомии Основные предпосылки исследования:

• 
  Слайд 29
  

  Табл. 2Simulated Cash-Credit RBC Model

• 
  Слайд 30
  

  Отрицательная корреляция между потреблением и денежным ростом Отсутствие тесной связи между ростом выпуска и ростом денежной массы Отсутствие связи между номинальной ставкой процента и объемом выпуска В результате исследования были выявлены следующие закономерности: Недостатки модели: выявленные закономерности 2) и 3) не предполагались в теории.

• 
  Слайд 31

  Модель «Деньги вперед»(cash-in-advance model)

  Преимущества: + подчеркивается функция денег как средства обмена + дополнительный фактор спроса на деньги: рост денежной массы Недостатки: - строгие ограничения на осуществление трансакций во времени и в пространстве - принятые предпосылки о скорости обращения денег эмпирически не подтверждаются

• 
  Слайд 32

  Модель спроса на деньги со стороны фирм

  Мертон Миллер и Даниель Орр

• 
  Слайд 33

  Модель Миллера и Орра

  Почему модель была придумана:

• 
  Слайд 34
  

  Почему модель была придумана:

• 
  Слайд 35
  

  Два типа активов – кассовая наличность (cash balance) и ценные бумаги (earning assets) Перевод дохода из одного актива в другой возможен в любое время по цене γ Перевод осуществляется мгновенно Предпосылки:

• 
  Слайд 36
  

  4) Точно определен минимальный уровень кассовой наличности. Полагаем его равным нулю 5) Потоки наличности случайны, стохастичны 6) Сильная предпосылка о том, что p=q=1/2 в распределении Бернулли (симметричное движение наличности, или нулевое движение) Предпосылки:

• 
  Слайд 37
  

  Техническая сторона модели: 1) Математическое ожидание кассовой наличности по прошествии n дней:

• 
  Слайд 38
  

  2) Дисперсия изменения кассовой наличности по прошествии n дней: 3) На основании того, что р = q = ½:

• 
  Слайд 39
  

  h – допустимый максимум наличности z - промежуточная точка возврата

• 
  Слайд 40
  

  Решение должно быть выражено через параметры контроля объема наличности z и h.

• 
  Слайд 41
  

  Результаты моделирования: Оптимальное решение:

• 
  Слайд 42
  

  Функция спроса на деньги, полученная на основании результатов моделирования:

• 
  Слайд 43
  

  Комментарий функции спроса: Возрастающая функция от издержек перевода активов и формирования портфеля Функция демонстрирует отрицательную зависимость спроса на деньги от ставки процента Нововведением модели является учет в уравнении денежного спроса значения σ2, которое выражает отклонение объема кассовой наличности

• 
  Слайд 44
  
• 
  Слайд 45
  

  Решение задачи:

• 
  Слайд 46
  

  Решение задачи: объем кассовой наличности варьируется в интервале (12.000, 32.082) руб. При выходе за пределы интервала необходимо восстановить средства на расчётном счёте на уровне = 20.082 руб.

• 
  Слайд 47
  

  Преимущества и недостатки подхода: + Спрос на деньги объясняется со стороны фирм + Рассматривается случай стохастичных потоков денежных средств - используется ряд сильных предпосылок (например, вероятности успеха и неудачи в каждом испытании Бернулли принимаются по 0,5)