Презентация на тему "РИСК И ДОХОДНОСТЬ"

Содержание

• 
  Слайд 1

  ТЕМА 2. РИСК И ДОХОДНОСТЬ

  Измерение риска Виды риска Минимизация риска за счет диверсификации Линия рынка ценных бумаг

• 
  Слайд 2

  ПРИНЯТИЕ ФИНАНСОВЫХ РЕШЕНИЙ В УСЛОВИЯХ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ

  информация знания опыт Инвестор (Ко) Оценка текущего состояния Прогнозирование будущего Учет вероятных изменений Оценка будущего результата (Ко±ΔК) Изменение внешней среды Инвестиро – вание Изменение внутренних факторов Результат (Ко±∆К) Цель инвестирования получение дохода (+Δ К) Риск инвестирования вероятность потерь (неполучения ожидаемого дохода)

• 
  Слайд 3

  РИСК И ДОХОДНОСТЬ

  ri –доходность заi-тый период; d – дивидендные выплаты в i-том периоде; Рi – цена акции в момент окончания i-того периода; Р0– цена акции в момент начала i-того периода. Доходность по акциям рассчитывается по формуле:

• 
  Слайд 4

  ВИДЫ РИСКА

  Р И С К Чистый риск Вероятность полученияотрицательного результата(потери) Спекулятивныйриск Вероятность полученияположительного илиотрицательного результата(выигрыш или потери)

• 
  Слайд 5

  ЭТАПЫ УПРАВЛЕНИЯ РИСКОМ

  Выявление риска Оценка риска Выбор приемов управления риском Реализация выбранных приемов Оценка результатов

• 
  Слайд 6

  ПОКАЗАТЕЛИ ОЦЕНКИ РИСКА

  ОЦЕНКА РИСКА – ЭТО КОЛИЧЕСТВЕННОЕ ИЗМЕРЕНИЕ ВЕЛИЧИНЫ РИСКА Для оценки финансовых рисков, под которыми понимается вероятностьнеполучения ожидаемой доходности, применяют показатели: Дисперсия ( 2)характеризует степень разброса возможных результатов от средней величины Стандартное отклонение ( ) – статистическая мера вариации Коэффициент вариации (cv) – мера относительного риска

• 
  Слайд 7
  

  Объективные и субъективные распределения вероятностей Объективнаяоценка базируется на фактических данных предыдущего периода σ2= -среднее значение доходности за период ri –доходность за i-тый период времени n – число наблюдений σ2= Субъективная оценка базируется на мнениях экспертов относительно вероятности развития событий по тому или иному сценарию -средняя доходность ri –доходность по i-тому сценарию Pi – вероятность развития событий по i-тому сценарию

• 
  Слайд 8
  

  ПРИМЕР ОПРЕДЕЛЕНИЯ ДИСПЕРСИИ (ВАРИАЦИИ) ДОХОДНОСТИ АКЦИЙ КОМПАНИЙ А и В НА ОСНОВАНИИ ДАННЫХ, ПРЕДСТАВЛЕННЫХ В ТАБЛИЦЕ Показатели доходности акций за 7 летний период

• 
  Слайд 9

  ОЖИДАЕМЫЕ ЗНАЧЕНИЯ ДОХОДНОСТЕЙ

• 
  Слайд 10

  ОТНОСИТЕЛЬНАЯ ДОХОДНОСТЬ ХАРАКТЕРИЗУЕТСЯ КОЭФФИЦИЕНТОМ ВАРИАЦИИ (CV):

  σ - стандартное отклонение r - средняя доходность CVa= 2,45/19 = 0,129 CVв = 3,81/20,4 = 0,187

• 
  Слайд 11

  ВОЛАТИЛЬНОСТЬ (ИЗМЕНЧИВОСТЬ) КУРСОВОЙ СТОИМОСТИ АКЦИЙ

  Продажа ↓ Продажа ↓ Продажа ↓ ↑ Покупка ↑ Покупка ↑ Покупка Цена t0 t1 Изменение цены акции «А» Изменение цены акции «В» Тренд

• 
  Слайд 12

  Нормальное распределение доходности акции А

  14,1 16,55 19 21,45 23,9 11,65 26,35 Вероятность = 68,3 % Вероятность = 95,5% Вероятность = 99,7% + σ - σ + 2σ - 2σ

• 
  Слайд 13
  

  Реальное распределение доходности акций фондового рынка США при сроке инвестирования 1 год за период 1928-2008гг.

• 
  Слайд 14
  

  Риск и доходность ценных бумаг на американском фондовом рынке за период 1928-2008гг.

• 
  Слайд 15
  

  Показатели годовой доходности и риски инвестирования в государственные облигации и акции на американском рынке за период 1928-2008гг.

• 
  Слайд 16

  ЗАВИСИМОСТЬ МЕЖДУ РИСКОМ И ДОХОДНОСТЬЮ

  Риск (R) R1 R0 r0 r1 Доходность % премия за риск ∆r = r1 – r0

• 
  Слайд 17
  

  РЭНКИНГ ДОХОДНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ИНСТРУМЕНТОВ, ДОСТУПНЫХ ФИЗИЧЕСКИМ ЛИЦАМ В 2007г.

  Справочно: Индекс РТС вырос на 19%

• 
  Слайд 18

  УЧЕТ ИНФЛЯЦИИ ПРИ ОПРЕДЕЛЕНИИ ДОХОДНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ

  Номинальная процентная ставка – это ставка, учитываемая при расчетах за привлеченные финансовые ресурсы. Рассчитывается как отношение суммы годовых процентных выплат к сумме займа. Реальнаяпроцентная ставка – это процентная ставка в постоянных ценах (при отсутствии инфляции). Зависимость между реальными и номинальными процентными ставками выражается формулами: или rp - реальная процентная ставка rн - номинальная процентная ставка i - инфляция (коэффициент)

• 
  Слайд 19

  УЧЕТ ИНФЛЯЦИИ ПРИ ОПРЕДЕЛЕНИИ ДОХОДНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ (пример)

  Исходные данные: Номинальная доходность по инвестициям составляет 15% годовых Годовая инфляция (i) составляет 10%. 1. Реальная доходность = (1+0,15)/(1+0,1) - 1 = 0,0455 или 4,55% От показателя реальной доходности можно перейти к показателю номинальной доходности 2. Номинальная доходность = rp + i + rp*i= = 4,55 + 10 + 4,55 * 0,1 = 15%

• 
  Слайд 20

  Риск инфляции и доходность «безрисковых» инвестиций

  Исходные данные: Объем инвестирования = 10 млн. руб. Срок инвестирования = 20 лет Финансовый инструмент = депозитный вклад Инфляция по пятилетиям: 1–5 гг. = 7%; 6–10 гг. = 6%; 11–15 гг. = 5%; 16-20 гг. = 4% Влияние инфляции на покупательную способность и реальный доход

• 
  Слайд 21
  

  Диапазон годовой доходности в различных временных интервалах (на примере рынка США за 1928-2008 гг.)

  Акции – акции крупных компаний Облигации – 10-летние государственные облигации

• 
  Слайд 22
  
• 
  Слайд 23
  

  Рынок США

• 
  Слайд 24
  

  ДИАПАЗОН МЕСЯЧНОЙ ДОХОДНОСТИ АКЦИЙ ПО ИНДЕКСУ РТС НА РАЗЛИЧНЫХ ВРЕМЕННЫХ ИНТЕРВАЛАХ

• 
  Слайд 25
  
• 
  Слайд 26
  

  МЕСЯЧНАЯ ДОХОДНОСТЬ АКЦИЙ И ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПЕРИОД с 01.01.2002г. по 01.11.2007г. НА ВРЕМЕННЫХ ИНТЕРВАЛАХ 1, 6 И 12 МЕСЯЦЕВ

• 
  Слайд 27

  ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИРОВАНИЯ

  Коэффициент Шарпа = (ri – rf) : I ri – доходность i-го актива rf - доходность безрискового актива

• 
  Слайд 28
  
• 
  Слайд 29
  

  Зависимость коэффициента Шарпа от сроков инвестирования на российском рынке (без учета кризиса)

• 
  Слайд 30

  ИНДЕКС РТС

• 
  Слайд 31
  

  Зависимость коэффициента Шарпа от сроков инвестирования на российском рынке (с учетом кризиса)

• 
  Слайд 32

  ЭФФЕКТ ДИВЕРСИФИКАЦИИ

  РИСК, Общий риск Рыночный риск Диверсифицируемый риск ЧИСЛО ЦЕННЫХ БУМАГ n

• 
  Слайд 33

  Распределение активов между классами инвестиций

  Пусть каждый разделит свои средства на три части и вложит одну из них в землю, вторую – в дело, а третью пусть оставит про запас. (Талмуд, 1200 г. до н.э. – 500 г. н.э.)

• 
  Слайд 34
  

  ДИВЕРСИФИКАЦИЯ ИНВЕСТИЦИЙ В ЗАВИСИМОСТИ ОТ ВОЗРАСТА ИНДИВИДУАЛЬНОГО ИНВЕСТОРА

  Акции Облигации Инструментыденежногорынка 75% 15% 10% до 30 лет 65% 20% 15% от 30 до 40 лет 60% 25% 15% от 40 до 50 лет 40% 40% 20% свыше 50 лет

• 
  Слайд 35

  ДИВЕРСИФИКАЦИЯ ПО МЕТОДУ «СВЕРХУ ВНИЗ»

  Распределение активов СОВОКУПНЫЙ ПОРТФЕЛЬ Акции Облигации Нефтегазовыйкомплекс Энергетика Телекоммуникации Государственные Корпоративные Газпром ЛУКОЙЛ Башнефть Ростелеком Уралсвязьинформ ГидроОГК ТГК-5 ГКО ОФЗ ТНК АЛРОСА Выбор ценных бумаг 75% 25% 40% 15% 45% 40% 60% 13,5% 11.8% 8,4% 16,5% 13,5% 6,8% 4,5% 7% 3% 7,5% 7,5% 40% 35% 25% 60% 40% 45% 55% 70% 30% 50% 50%

• 
  Слайд 36

  ЭФФЕКТ ДИВЕРСИФИКАЦИИ ПОРТФЕЛЯ ИЗ 20 АКЦИЙ АМЕРИКАНСКИХ КОМПАНИЙ

  РИСК σ, % Рыночный риск ЧИСЛО АКЦИЙ 10 20 30 100 27

• 
  Слайд 37

  ФАКТОР БЕТА

  Мерой систематического рискаявляется коэффициент (бета-фактор), который показывает уровень изменчивости актива по отношению к рынку (усредненному активу). βi- бета i-того актива (портфеля) σi - стандартное отклонение доходности i-того актива (портфеля) σm - стандартное отклонение доходности по рынку в целом Corr i,m- корреляция доходности i-того актива (портфеля) с доходностью рыночного портфеля Бета рассчитывается по формуле:

• 
  Слайд 38

  КОЭФФИЦИЕНТЫ БЕТА

• 
  Слайд 39
  

  КОЭФФИЦИЕНТЫ βПО РОССИЙСКИМ КОМПАНИЯМ (Лимитовский М.А. Инвестиции на развивающихся рынках, 2003г.)

• 
  Слайд 40

  РИСК ПОРТФЕЛЯ

  РИСК ПОРТФЕЛЯ ОПРЕДЕЛЯЕТСЯ средневзвешенным коэффициентом β из индивидуальных β по каждому активу и их удельного веса в портфеле: гдеβР– бета портфеля, состоящего из n активов βi– бета i-того актива qi–удельный вес i-того актива в портфеле i = 1,2,3 ….n-число активов в портфеле ,

• 
  Слайд 41

  СТРУКТУРА ПОРТФЕЛЯ

  Βр = 0,8  0,1 + 0,95  0,2 + 0,6  0,4 + 1,2  0,3 = 0,87

• 
  Слайд 42

  ЛИНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ (SML)

  βm ЗАВИСИМОСТЬ МЕЖДУ ТРЕБУЕМОЙ ДОХОДНОСТЬЮ И РИСКОМ + rm rf β R = rm- rf 0 Доходность, %

• 
  Слайд 43
  

  ri= rf + βi(rm-rf), УРОВЕНЬ ТРЕБУЕМОЙ ДОХОДНОСТИ ПО КОНКРЕТНОМУ АКТИВУ(ri) ОПРЕДЕЛЯЕТСЯ С ПОМОЩЬЮ УРАВНЕНИЯ SML ПО ФОРМУЛЕ: rf- безрисковая ставка доходности; rm - уровень рыночной доходности; βi - коэффициент по i-тому активу где:

• 
  Слайд 44
  

  РАСЧЕТНЫЕ И ФАКТИЧЕСКИЕ ЗНАЧЕНИЯ ДОХОДНОСТИ ДЛЯ РОССИЙСКИХ КОМПАНИЙ(результаты эмпирической проверки 2003г.)

  Исходные данные:(rm= 56%; rf = 13%)

• 
  Слайд 45
  

  ИЗМЕНЕНИЕ ПОЛОЖЕНИЯ ЛИНИИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В ЗАВИСИМОСТИ ОТ ТЕМПОВ ИНФЛЯЦИИ

  ДОХОДНОСТЬ Положение после увеличения темпов инфляции Инфляционная премия Первоначальное состояние РИСК

• 
  Слайд 46
  

  Изменение положения линии рынка ценных бумаг при увеличении несклонности инвесторов к риску

• 
  Слайд 47
  

  Положение линии рынка ценных бумаг при различных временных горизонтах инвестирования Риск

• 
  Слайд 48

  ПОВЕДЕНИЕ РАЗЛИЧНЫХ ТИПОВ ИНВЕСТОРОВ

  Не расположенный к риску РИСК Безразличный к риску Принимающий риск ДОХОДНОСТЬ r2 r1 r0 r3 x1 x2 r4