Презентация на тему "Российский рынок акций"

Содержание

• 
  Слайд 1
  

  Перспективы российского рынка акцийОванес ОганисянГлавный стратег по РоссииРенессанс КапиталОктябрь 2008 г.

  pptcloud.ru

• 
  Слайд 2

  Коллапс на рынке

  Российский рынок акций за прошедший период 2008 г. показал динамику хуже, чем у развитых и развивающихся рынков Источник:Bloomberg Источник:Bloomberg Относительная динамика рынков (Россия в числителе) Динамика рынка с начала года

• 
  Слайд 3

  Разрушение стоимостиСнижение оценок, увеличение рисков

  Источник:Bloomberg, Thomson

• 
  Слайд 4
  

  Повышение риска и исчезновение кредита привели к заметному ухудшению динамики фондового рынка и росту ставок по кредитам

  Источник:Bloomberg Динамика российского рынка относительно развивающихся Динамика трехмесячных кредитных ставок в России и на развивающихся рынках Источник:Bloomberg

• 
  Слайд 5

  Оценка иностранными инвесторами России и Бразилии

  1) Обе страны входят в группу БРИК (Бразилия, Россия, Индия и Китай), имеют сопоставимые по масштабу экономики, ориентированные на сырьевые товары, а также переживали периоды экономической нестабильности: дефолт в России в 1998 г., девальвация реала в Бразилии в январе 1999 г. 2) Бразильские банки имеют доступ к крупным источникам финансирования, тогда как в России ситуация с ликвидностью остается неблагоприятной. 3) Бразилия придерживается политики плавающего валютного курса, тогда как Россия ориентируется на корзину валют. ЗВР Бразилии продолжают расти, тогда как аналогичный показатель в России начал снижаться на фоне опасений относительно перспектив рубля. 4) Ранее Бразилии удалось завоевать доверие инвестиционного сообщества благодаря успешной борьбе с инфляцией и эффективной денежно-кредитной политике, тогда как проблема инфляции в России по-прежнему не решена. 5) Экономика России в большей степени зависит от рынков сырьевых товаров (80%-ная доля экспорта), чем экономика Бразилии (55%). При этом российский экспорт в основном связан с нефтью и газом, тогда как бразильские поставки за рубеж диверсифицированы (железная руда, соя, нефть, мясо, целлюлоза), благодаря чему экономика страны менее уязвима. 6). Бразилия улучшила бюджетную политику и поддерживает умеренный дефицит бюджета, в то время как Россия не смогла избавиться от профицита бюджета, который в значительной степени был обусловлен динамикой цен на нефть 6) В последний раз Бразилия воевала в 1864 г. с Парагваем.

• 
  Слайд 6

  Россия, как и в начале года, остается самым недооцененным рынком

  Источник:Thomson Оценки развивающихся стран

• 
  Слайд 7

  Выросли риски корпоративных долговых рынков

  0 5 10 15 20 25 30 35 40 5/19/2008 5/28/2008 6/6/2008 6/17/2008 6/26/2008 7/7/2008 7/16/2008 7/25/2008 8/5/2008 8/14/2008 8/25/2008 9/3/2008 9/12/2008 9/23/2008 10/2/2008 10/13/2008 цена акции $ 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 доходность евро облигаций Вымпелкома 2009 % Цена акции Вымпелкома Доходность облигаций

• 
  Слайд 8
  

  Положение дел в России во многом зависит от ситуации на развитых рынках, где кризис ликвидности и доверия вошел в финальную стадию

  x. Энергичные действия по предоставлению ликвидности и решимость к дальнейшим действиям по улучшению ликвидности в системе x. Поддержка действий финансовых властей обоими политическими партиями в США x. Более крутая кривая доходности (снижение ставок) x. Налоговые послабления и стимулирование потребителей x. Предоставление средств для спасения финансовой системы (план Полсона) x. Скоординированные действия основных ЦБ по предоставлению ликвидности 7. Снижение темпов падения цен на недвижимость 8. Увеличение прозрачности в финансовом секторе, и раскрытие информации об убытках и качестве активов финансовыми институтами

• 
  Слайд 9
  

  Сложно предсказать, на каком уровне находится «дно рынка» - по времени оно уже рядом

  Индикатор риска находится на уровне трех стандартных отклонений по индексу S&P 500; в 2000 г. доходил до четырех стандартных отклонений. Однако следует отметить, что в то время оценки были очень высокими: MSCI Global торговался при P/E на 2000 г. на уровне 36, тогда как на момент начала этого кризиса оценки оказались более умеренными (при 2007P/E 17). Индикатор волатильности VIX показывает рекордные уровни, сопоставимые с динамикой во время кризиса Nasdaqи после событий 11 сентября, но все еще находится ниже кризисных уровней Savings and Loans кризиса 1987 г. Индикаторы риска Индекс VIX Источник:BCA Источник:BCA

• 
  Слайд 10
  

  Как отразится план по спасению американской банковской системы на доходностях американских облигаций?

  Сумма в USD700 млрд, запрашиваемая г-ном Полсоном на спасение американской банковской системы, равна 5.4% ВВП США. Для сравнения, в 1990 г. для создания Resolution Trust Corporation запрашивалось USD300млрд (хотя конечная сумма, использованная для спасения банковской системы в тот период оказалась намного меньше – всего USD160млрд,или 3.5% ВВП США). На рынки облигаций сейчас влияют три фактора: Ожидание глобального роста экономики Глобальные инфляционные ожидания Возможные последствия от реализации плана по спасению американской экономики Доходность американских облигаций после принятия решения о создании Resolution Trust Corporation Доходность шведских облигаций и бюджетный баланс во время кризиса в Швеции в 1991 На фоне кризиса американцы стали больше копить и меньше тратить, что негативно отразится на экономическом росте, но позитивно повлияет на цены облигаций в краткосрочной перспективе (доходности могут снизиться). Все это называется процессом deleveraging, однако он может длиться довольно продолжительное время и в дальнейшем привести к снижению цен (напоминанием этому может быть кризис savings and loans в США, кризис в Швеции и Японии, а также в России в 1998 г.) Доходность американских облигаций после принятия плана Полсона

• 
  Слайд 11
  

  Несмотря на исчезновение глобальных инвестиционных банков, банковский сектор США показывает разворот тренда

  Индекс банковского сектора США показал разворот тренда Индекс компаний с небольшой капитализацией растет даже на фоне продолжающегося кризиса в США Американские рынки показывают динамику значительно лучше, чем глобальные рынки Индекс американских региональных банков Рынки акций CША относительно глобальных рынков Источник:Bloomberg Источник:Bloomberg

• 
  Слайд 12

  Динамика секторов в США

  В течение последних трех месяцев падение рынка в США происходило на фоне негативной динамики секторов, которые в прошлом году были лидерами роста. Банковская отрасль, сфера медицинских услуг и потребительский сектор демонстрировали относительно положительную динамику с июля по сентябрь. Подобной динамике, возможно, способствовал разворот тренда по доллару, от чего выигрывают американские банки и компании, деятельность которых нацелена на удовлетворение внутреннего спроса (а в проигрыше оказываются американские «голубые фишки»). Динамика секторов Разворот тренда по доллару Источник:BCA Источник:BCA

• 
  Слайд 13
  

  Замедление экономического роста в Европе и привлекательность доллара относительно евро

  Европейские финансовые власти, скорее всего, будут понижать ставку вслед за замедлением роста экономики и уменьшением уверенности потребителей Европейский ВВП, ставка ЕЦБ и ставка, посчитанная по правилу Тейлора Индикатор уверенности в деловых кругах Бельгии Источник:BCA Ставка ЕЦБ Средние ставки центробанков разных стран Источник:BCA

• 
  Слайд 14
  

  Кризис в американской финансовой системе можетпродолжаться пока домохозяйства не освободятся от долгов

  Совокупный долг на ВВПВ США – очень высокие уровни (как перед великой депрессией) Долг на капитал для домохозяйств резко вырос На фоне ухудшения дефицита в США Беспрецедентные негативные денежные потоки для домохозяйств в США и для экономики США Реальная доходность по 10-летним облигациям Рыночная капитализация/ВВП Долговой рынок и рынок акций Цены на американскую недвижимость в реальном выражении

• 
  Слайд 15

  Другие экономические индикаторы

  Китай продолжает снижать свою зависимость от экспорта в США, что благоприятно влияет на цены на нефть Отношение кредитов к депозитам в Китае И США Китайский экспорт в США и другие страны Внутренние заказы на покупку в Китае Фискальный баланс Китая Цена на нефть, производство нефти

• 
  Слайд 16
  

  Взгляд изнутри

• 
  Слайд 17

  Последствия кризиса

  Экономический рост замедлится с исчезновением в экономике доступных кредитных средств Положительным эффектом здесь может стать снижение инфляции и снижение импорта, однако можно ожидать возвращения бартера и зачетов Замедление роста экономики Замедление инфляции Снижение импорта Источник: Ренессанс Капитал Источник: Ренессанс Капитал Источник: Ренессанс Капитал

• 
  Слайд 18

  Меры по поддержке рынка

  Правительство спасает финансовый сектор (обещано 12 трлн. руб.) Просьбы о помощи следуют и из других секторов, которым требуется государственная поддержка в период отсутствия кредитных средств источники в Рос. пресса Просьбу о финансовой поддержке по секторам источники в Рос. пресса

• 
  Слайд 19

  Банки - дочки нерезидентов активно способствуют оттоку капитала

  Путем ограничения по операции валютный своп, ЦБ РФ ограничивает возможности спекулянтов

• 
  Слайд 20

  Следующий риск – коррекция цен на недвижимость

  Следующий риск для финансового сектора – коррекция цен на недвижимость Источник: Сбербанк

• 
  Слайд 21

  Взгляд изнутри

  Будущий экономический рост под вопросом Снижение доступности кредитных средств Отток капитала, падение импорта, замедление роста цен Ощущения близкого кризиса банковской системы – возможная консолидация сектора Готовность властей прийти на помощь финансовому сектору Замедление реализации строительных проектов – возможная консолидация сектора Спад в металлургии Снижение цены на нефть, и возможное дальнейшее снижение ликвидности в финансовом секторе, пересмотр системы налогообложения нефтяных компаний Коррекция цен на недвижимостьи дополнительные риски для финансового сектора Консолидация в сегменте ритейла Инвестиции в инновации и инфраструктуру Горячие инвестиционные темы – золотодобывающие компании, компании с высокими дивидендами и компании где возможен buy back

• 
  Слайд 22

  Долгосрочный уровень поддержки для РТС -- чуть выше 500

• 
  Слайд 23

  Заключение

  Динамика российского рынка и ликвидность в системе зависит от состояния глобальной финансовой системы Есть надежда, что рынки развернутся после периода консолидации и кредитные средства вернутся Однако кризис затронет многие отрасли экономики, особенно те из них, которые зависели от кредитных средств Динамика рынков акций в России и других странах будет опережать те или иные экономические события: так, например, российский и мировые рынки сейчас оценивают возможность масштабного экономического кризиса, но на рынках акций и в америке и в России вскоре вполне возможен разворот После разворота динамика российского рынка будет несколько хуже, чем у развивающихся рынков, в связи с наличием дополнительных рисков