Презентация на тему "ФАКТОР ВРЕМЕНИ В АНАЛИЗЕ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ"

Содержание

• 
  Слайд 1

  ФАКТОР ВРЕМЕНИ В АНАЛИЗЕ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ

  Концепция временной ценности денег, модели дисконтирования и наращивания 1 Финансы и Кредит | Золотов М.М.

• 
  Слайд 2

  Концепция временной ценности денег

  В условиях рыночной экономики при проведении финансовых операций важнейшую роль играет фактор времени. «Золотое» правило бизнеса гласит: Сумма, полученная сегодня, больше эквивалентной суммы, полученной завтра. Проиллюстрируем это ключевое правило бизнеса с помощью простой и наглядной модели «инвестиции—потребление» известного экономиста Ирвинг Фишера (IrvingFisher), который разработал одно из наиболее фундаментальных положений финансового менеджмента — принцип временной стоимости денег (time value of money). Модель Фишера базируется на ряде теоретических допущений, наиболее существенными из которых являются: наличие бесперебойно и эффективно функционирующего рынка капиталов; возможность для любого лица беспрепятственного заимствования и кредитования по единой процентной ставке; временная ограниченность модели (два периода); условие полной определенности. 2 Финансы и Кредит | Золотов М.М.

• 
  Слайд 3

  Модель Фишера - задача

  Предположим, что некто обладает суммой в 10 000 ед. в момент времени t — 0 (например, сегодня) и с достоверностью получит еще столько же в момент времени t = 1 (например, через год). Кроме того, существует беспрепятственная возможность положить деньги в банк на этот период либо получить кредит на такой же срок. Банковская ставка по обеим операциям равна 10%. Требуется определить величину максимально возможного объема потребления Х в текущем и будущем периодах. На Рисунке изображен график модели потребления для X, отражающий все решения, которые могли бы быть приняты в данной ситуации. Как уже отмечалось, модель предполагает полное отсутствие риска и неопределенности при проведении любых допустимых операций. Приведем необходимые пояснения. 3 Финансы и Кредит | Золотов М.М.

• 
  Слайд 4

  Модель Фишера - решение

  Пусть St, — доходы, полученные X в периоде t; Рt, — часть дохода, направленная на потребление в периоде t, r — процентная ставка по банковским операциям, г = 10% или 0,1 Наиболее простым является случай, когда X предпочитает полностью тратить свои доходы в соответствующем периоде. Определим величину максимально возможного потребления для периодов t = 0 и t = 1: Этому решению на графике соответствует точка В с координатами (10 000; 10 000). Нетрудно заметить, что суммарное потребление за рассматриваемый период в этом случае будет равно: 20 000 ед. Если же часть полученной в периоде t = 0 суммы S0 будет инвестирована (помещена в банк под 10 %), доступные для потребления средства в периоде t = 1 составят: 4 Финансы и Кредит | Золотов М.М. соответствует: Одно из таких решений, когда инвестируется половина полученных в текущем периоде доходов (5000 ед.), на графике обозначено точкой D. При этом объем потребления в периоде t = 1 возрастет с 10 000 до 15 500 ед.: В данном случае суммарное потребление возрастет до 20 500 единиц. Предположим, что Х решил поместить в банк весь свой доход S0, полученный в текущем периоде. Тогда общая сумма, доступная для потребления в период t = 1, составит: Отметим, что полученный результат соответствует максимально возможному в данном примере общему объему потребления (точка А).

• 
  Слайд 5

  Дополнительные условия

  При полной гарантии получения 10 000 ед. в периоде t = 1 лицо X может увеличить потребление и в текущем периоде, воспользовавшись возможностью получения кредита в счет будущих доходов. Одному из таких решений, когда потребление в текущем периоде увеличивается за счет заемных средств (кредит в 5 000 ед.), на графике соответствует точка Е. С учетом выплаты 10 % за кредит общий объем потребления при этом будет равен: Нетрудно заметить, что любые допустимые решения этой задачи будут лежать на прямой АС, заданной уравнением Очевидно, что общий объем потребления ограничен сверху максимально возможной суммой доходов за два периода — точкой А с координатами (0; 21 000). Точка С (19 091; 0) соответствует максимально возможному потреблению в текущем периоде, превышение которого приведет к тому, что будущих доходов не хватит, чтобы погасить взятую ссуду. Изображенная прямая, наклон которой отрицателен и равен (1 + r), или 1,1, характеризует установленное для данного примера в результате функционирования рынка капиталов соотношение между сегодняшними и будущими деньгами. 5 Финансы и Кредит | Золотов М.М.

• 
  Слайд 6

  Правила стоимости денег

  Поскольку каждая единица дохода, инвестированная в текущем периоде, дает возможность заработать сумму (1 + r), обладание суммой S = 10 000 ед. в настоящем в данных условиях эквивалентно обладанию суммой S(1 + r) = 11 000 ед. в будущем. Соответственно, каждая единица будущего дохода должна обладать меньшей ценностью по сравнению с текущей, поскольку отсрочка ее получения лишает возможность заработать в перспективе дополнительный доход в размере (1 + г). В этом отношении обладание суммой S = 10 000 ед. в будущем эквивалентно обладанию суммой S / (1 + г) = 9091 ед. в настоящий момент времени. Продемонстрированная неравноценность двух одинаковых по величине (S0 = S1), но разных по времени получения денежных сумм — явление, широко известное и осознанное в финансовом мире. Его существование обусловлено целым рядом причин. 6 Финансы и Кредит | Золотов М.М.

• 
  Слайд 7

  Причины неравноценности сумм, полученных в разное время

  предпочтение индивидуумами в общем случае немедленного потребления отложенному; имеющаяся в наличии денежная сумма в условиях рынка может быть инвестирована и спустя некоторое время принести доход; в реальном мире будущее всегда связано с неопределенностью, поэтому будущие доходы всегда более рисковые, чем текущие; даже при небольшой инфляции покупательная способность денег со временем снижается и др. Принцип временной ценности денег (TimeValueofMoney — TVM) является краеугольным камнем в современном финансовом менеджменте. Согласно этому принципу сегодняшние поступления ценнее будущих. Соответственно, будущие поступления обладают меньшей ценностью по сравнению с текущими. Из принципа временной ценности денег вытекает, по крайней мере, два важных следствия: необходимость учета фактора времени, в особенности при проведении долгосрочных финансовых операций; некорректность (с позиции финансового менеджмента) суммирования денежных величин, относящихся к разным периодам времени. 7 Финансы и Кредит | Золотов М.М.

• 
  Слайд 8

  Варианты инвестирования капитала

  На следующей схеме изображены варианты инвестирования капитала в соответствии с уровнем риска от наименьшего к наибольшему слева направо: 8 Финансы и Кредит | Золотов М.М.

• 
  Слайд 9

  Систематический и несистематический риски

  9 Финансы и Кредит | Золотов М.М.

• 
  Слайд 10

  Возможные риски, корректирующие доходность инвестиций

  10 Финансы и Кредит | Золотов М.М.