Презентация на тему "Оценка бизнеса"

Содержание

• 
  Слайд 1

  Оценка бизнеса

  1 Затратный подход Метод ликвидационной стоимости

• 
  Слайд 2

  Метод ликвидационной стоимости

  2 Метод ликвидационной стоимости основан на определении разноси между стоимостью имущества, которую собственник предприятия может получить при ликвидации предприятия и раздельной продаже его активов на рынке, и издержками на ликвидацию. При определении ликвидационной стоимости предприятия необходимо учитывать все расходы, связанные с ликвидацией предприятия: комиссионные и административные издержки по поддержанию работы предприятия до его ликвидации, расходы на юридические и бухгалтерские услуги.

• 
  Слайд 3
  

  3 Оценка методом ликвидационной стоимостипроизводится в следующих случаях: прибыль предприятия от производственной деятельности невелика по сравнению со стоимостью его чистых активов; предприятие убыточное, и стоимость компании при ликвидации может быть выше, чем при продолжении деятельности; принято решение о ликвидации предприятия; предприятие находится в стадии банкротства;

• 
  Слайд 4
  

  4 требуется основа для принятия управленческих решений при финансировании предприятия-должника, финансировании реорганизации предприятия, при осуществляемой без судебного разбирательства санации предприятия; при выявлении и обосновании возможности выявления отдельных производственных мощностей предприятия в экономически самостоятельные организации и пр.

• 
  Слайд 5
  

  5 При определении ликвидационной стоимости различают три вида ликвидации: упорядоченную ликвидацию; принудительную ликвидацию; ликвидацию с прекращением существования активов предприятия.

• 
  Слайд 6
  

  6 Упорядоченная ликвидация – это распродажа активов в течение разумного периода, чтобы можно было получить максимальные суммы от продажи активов. Для наименее ликвидной недвижимости предприятия этот период составляет около двух лет. Он включает время подготовки активов к продаже, время доведения информации о продаже до потенциальных покупателей, время на обдумывание решения о покупке и аккумулирование финансовых средств для покупки, саму покупку и т.п.

• 
  Слайд 7
  

  7 Принудительная (ускоренная) ликвидацияозначает, что активы распродаются настолько быстро, насколько это возможно, часто одновременно и на одном аукционе. Ликвидация с прекращением существования активов предприятие рассчитывается в случае, когда активы предприятия не распродаются, а списываются и уничтожаются, а на данном месте строится новое предприятие, дающее значительный экономический либо социальный эффект. Стоимость предприятия в этом случае является отрицательной величиной, так как требуются определенные затраты на ликвидацию активов.

• 
  Слайд 8

  Алгоритм определения ликвидационной стоимости

  8 Последовательность работ по расчету методов ликвидационной стоимости предприятия при упорядоченной или ускоренной ликвидации одна и та же, изменяются лишь методы оценки из-за различий в учете сроков продажи активов (среднерыночных или ускоренных сроков экспозиции объектов на рынке). Этапы оценки предприятия в этом случае следующие: 1). Обоснование выбора ликвидационной стоимости для оценки активов (в случае ускоренной ликвидации). 2). Разработка календарного графика продажи активов предприятия (время на реализацию активов: недвижимого имущества, запасов, машин и оборудования).

• 
  Слайд 9
  

  9 3). Расчет скорректированной стоимости активов с учетом сопутствующих затрат, связанных с их продажей в связи с ликвидацией предприятия: прямые затраты на ликвидацию (комиссионные оценочным и юридическим фирмам, налоги и сборы, которые платятся при продаже); расходы, связанные с владением активами до их продажи, включая затраты на сохранение запасов готовой продукции и незавершенного производства, оборудования, машин, механизмов, объектов недвижимости, а также управленческие расходы по поддержанию работы предприятия вплоть до завершения его ликвидации.

• 
  Слайд 10
  

  10 4). Скорректированная стоимость оцениваемых активов с учетом графика их продажи дисконтируется на дату оценки по ставке дисконтирования с учетом риска, связанного с этой продажей. 5). Прибавляется (или вычитается) операционная прибыль (убытки) ликвидационного периода. 6). Рассчитывается величина обязательств предприятия (преимущественные права на выходные пособия и выплаты работникам предприятия, требования кредиторов по обязательствам, обеспеченным залогом имущества ликвидируемого предприятия, задолженность по

• 
  Слайд 11
  

  11 обязательным платежам в бюджет и во внебюджетные фонды, расчеты с другими кредиторами). 7). Определение стоимости предприятия в случае ликвидации: п.4 +(-)п.5 – п.6 Обоснование выбора ликвидационной стоимости В соответствии с законодательством при отказе от определения рыночной стоимости оценщик должен обосновать выбор другого, отличающегося вида стоимости.

• 
  Слайд 12

  Пример

  12 Цель оценки – определить стоимость предприятия, подлежащего ускоренной ликвидации по решению собственника. В соответствии с поставленной целью оценки базой оценки его имущества не может быть рыночная стоимость. Это объясняется тем, что реализация имущества предполагает крайне сжатые сроки реализации, что влечет незначительный объем рекламы, а также отсутствие какой-либо предпродажной подготовки объекта. Такие чрезвычайные обстоятельства обязательно отразятся на цене сделки, так как сжатые сроки и недостаток рекламы не способствуют созданию условий конкуренции и не позволяют сторонам сделки получить и проанализировать всю необходимую информацию.

• 
  Слайд 13
  

  13 Согласно ФСО № 2 при определении ликвидационной стоимости объекта оценки определяется расчетная величина, отражающая наиболее вероятную цену, по которой данный объект оценки может быть отчужден за срок экспозиции объекта оценки, меньший типичного срока экспозиции для рыночных условий, когда продавец вынужден совершить сделку по отчуждению имущества. Из этого следует, что основным фактором, влияющим на величину ликвидационной стоимости и отличающим её от рыночной, является фактор вынужденной продажи, что характерно для нерыночных условий продажи имущества.

• 
  Слайд 14
  

  14 Разработка календарного графика ликвидации активов предприятияпроводится с целью максимизировать выручку от продажи активов для погашения имеющейся за предприятием задолженности. Разные виды активов продаются за разные сроки. Недвижимость (земля, здания и т.п.) продается от одного года до двух лет. Остальные активы, например запасы, сырье, материалы, можно реализовать сразу после принятия решения об их продаже. Обычно проводится упорядоченная ликвидация. В частности, процедура конкурсного производства проходит в течение года и может быть продлена на шесть месяцев, поэтому существует возможность упорядоченной ликвидации.

• 
  Слайд 15
  

  15 В этом случае ликвидационная стоимость предприятия определяется дисконтированием на дату оценки вырученных от продажи активов сумм, уменьшенных на сопутствующие затраты. В ставке дисконтирования должен учитываться связанный с этой продажей риск. Расчет текущей стоимости активов Стоимость активов корректируется на величину накладных расходов по их реализации, а ставка дисконтирования повышается на величину риска продаж соответствующих активов при их ликвидации.

• 
  Слайд 16
  

  16 Оценка ликвидационной стоимости дебиторской задолженности конкретных дебиторов проводится как определение вероятной выручки от продажи их задолженности, установленной на уровне величины соответствующего долга, уменьшенной на принятый на вексельном рынке (либо рынке конкретных цессий) дисконт, который зависит от того, чей долг продается и когда наступает срок его погашения. Дебиторскую задолженность по должникам, чьи обязательства на рынке долгов не котируются, не следует учитывать в расчетах по определению ликвидационной стоимости.

• 
  Слайд 17
  

  17 В случае ускоренной ликвидации продажа активов должна производитьсяв короткие сроки. Это обстоятельство приводит к потерям, поэтому соотношение между рыночной и ликвидационной стоимостью может быть выражено простейшей формулой Слик = Срын × (1 – Квын), где Слик – ликвидационная стоимость недвижимости; Срын – рыночная стоимость исследуемого объекта; Квын – корректировка на вынужденность продажи, 0

• 
  Слайд 18
  

  18 Корректировка пассивной части баланса Такая корректировка проводится по долгосрочной и текущей задолженности. Особое внимание при этом уделяется расчетам по привилегированным акциям, налоговым платежам и условным обязательствам, которые могут возникнуть в результате будущих возможных судебных разбирательств.

• 
  Слайд 19
  

  19 Определение затрат, связанных с ликвидацией предприятия В состав этих затрат входят затраты по налогообложению, страхованию и охране активов до их продажи, выходные пособия и выплаты работникам предприятия, управленческие расходы, а также выплаты юристам, оценщикам и др. Если оценка проводилась на стадии проведения процедуры банкротства, конкурсный управляющий должен учитывать предоставленную оценщиком информацию о том, в какие сроки могут быть проданы разные активы предприятия.

• 
  Слайд 20
  

  20 Эти сроки зависят от степени загрязнения земельного участка, состояния зданий и сооружений, инвестиционной активности отрасли или региона, от эффективности рекламной компании и действий риэлторов, занимающихся продажей недвижимости, от профиля предприятия (чем более универсален характер производства, тем легче его перепрофилировать и тем быстрее можно продать) и т.д. После определения всех затрат, связанных с ликвидацией предприятия, производится уменьшение скорректированной стоимости всех активов баланса на сумму текущих затрат, связанных с ликвидацией предприятия, а также на величину всех обязательств предприятия.

• 
  Слайд 21
  

  21 Делая итоговый вывод о ликвидационной стоимости предприятия, оценщик должен проанализировать факторы, имеющие отношение к собственно имуществу, и факторы, которые обусловливают уровень управления предприятием. Если причины банкротства – высокая степень износа активной и пассивной частей активов предприятия, негативные особенности местоположения, то эти факторы существенно снизят уровень стоимости предприятия.

• 
  Слайд 22

  Метод ликвидационной стоимости

  22

• 
  Слайд 23

  Определение рыночной стоимости бизнеса затратным подходом

  23 Определение рыночной стоимости 100 % доли ОАО «ПЗСП» Затратный (имущественный) подход Расчет чистых активов произведен, исходя из предоставленного бухгалтерского баланса за 2010 год По данным баланса стоимость чистых активов на 01.01.2010 г. составила:

• 
  Слайд 24

  Расчет чистых активов

  24

• 
  Слайд 25
  

  25

• 
  Слайд 26
  

  Корректировка стоимости активов Общества в соответствии с их рыночной стоимостью

  26 Нематериальные активы Руководствуясь совместным Приказом Минфина РФ и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) № 10н 03-б/пз от 29.01.2003 г. «Порядок оценки стоимости чистых активов акционерных обществ» Размер чистых активов определяются на основании данных бухгалтерской отчетности Форма №1. В форме №1 стоимость нематериальных активов указана сумма 82 639 тыс. руб. Корректировка не производилась, так как патент, доля которого в валюте статьи почти 100%, поставлен на баланс в текущий отчетный период, и при этом принятие на баланс предусматривает оценку рыночной стоимости нематериальных активов, в связи с чем указанная сумму следует считать достоверной и близкой к рыночной стоимости. Принимаемая сумма – 82 639 тыс. рублей

• 
  Слайд 27
  

  27 Основные средства Поскольку данные статьи не расшифрованы в отчетной документации акционерного общества и невозможен визуальный осмотр основных средств предприятия, данные активы к расчету принимаются по восстановительной стоимости указанной в бухгалтерском балансе (форма №1) без изменения в размере 844 081 тыс. рублей.

• 
  Слайд 28
  

  28 Незавершенное строительство В данном случае под объектами незавершенного строительства подразумеваются объекты жилой недвижимости и встроено-пристроенные помещения жилых многоквартирных домов, генеральным застройщиком которых является оцениваемое предприятие. Оценка незавершённого строительства с этими типами незавершенных объектов недвижимости, как правило, использует затратный и доходный подход. Использование метода прямой капитализации для недостроенных объектов недвижимости невозможна, а неразвитость рынка доходного жилья, и рынка аренды жилья делает нецелесообразным оценку данного варранта согласно принципу наилучшего и наиболее эффективного

• 
  Слайд 29
  

  29 использования. В данном случае для оценки рыночной стоимости подходит затратный подход. Так как при постановке на баланс предприятия оценка незавершенного строительства производилась по сводной сметной стоимости (объектный сметный расчет Форма №3 и сводный сметный расчет строительства), учитывающей прибыль застройщика, результат можно считать достоверным и наиболее соответствующим результату затратного подхода. Сумма, принимаемая к расчету 158 246 тыс. рублей.

• 
  Слайд 30
  

  30 Доходные вложения в материальные ценности В течение отчетного года доходных вложений в материальные ценности не осуществлялось, выбывания также не было.

• 
  Слайд 31

  Доходные вложения в материальные ценности

  31 Корректировка не проводилась так расшифровка прочих вложений в материальные ценности отсутствует. Принимаемая сумма к расчету 2 225 тыс. рублей

• 
  Слайд 32

  Долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения

  32 Финансовые вложения представлены в форме 0710005 с.4.

• 
  Слайд 33
  

  33 Для корректировки долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений необходима детальная информация об инвестициях, доходы по которым следует дисконтировать. Поскольку данных об инвестициях нет, принимаемая сумма к расчету берется по балансовой стоимости – 128 941 тыс. рублей

• 
  Слайд 34
  

  34 Запасы В структуре запасов, принятых на баланс и составляющих 613 492 тыс. рублей большую часть представляют статьи «готовая продукция и товары для перепродажи» (47%), и «сырье, материалы и аналогичные ценности» (14%), которые являются высоколиквидным товаром и могут быть реализованы в течение отчетного периода, против статей «расходы будущих периодов» (22%), и «затраты в незавершенном строительстве» (15%). Коэффициент оборачиваемости запасов и затрат (табл.12) равняется 0,38 что соответствует сроку оборачиваемости 960,53 дней или 2,63 года. Текущая стоимость запасов определялась дисконтированием денежных средств.

• 
  Слайд 35

  Определение ставки дисконтирования

  35 Ставка дисконта рассчитана с помощью модели WACC. WACC = Kd ×(1-t)×Wd + Kp×Wp + Ks×Ws где: Kd – стоимость заемного капитала %. Wd – доля привлеченного капитала. Kp – стоимость акционерного капитала в форме привилегированных акций %. Wp – доля акционерного капитала. Ks – стоимость собственного капитала %. Ws – доля собственного капитала. t – налог на прибыль 15,5 %. ОАО «ПЗСП» не имеет привилегированных акций, поэтому из расчета исключается слагаемое KpWp

• 
  Слайд 36
  

  36 Согласно форме №1 бухгалтерской отчетности структура баланса оцениваемого предприятия: доля собственных средств составляет 35 %, заемных средств – 65 %. Стоимость собственного капитала принимает как коэффициент рентабельности собственного капитала, который равен 0,61 %. Стоимость заемного капитала принимаем как отношение погашенных процентов по займам к сумме погашенных займов и кредитов без процентов (отчет о движении денежных средств). Kd = 183 048/645 411= 0,2836=28,36% WACC = 0,35*0,61% + 0,65*28,36%(1-0,155) = 0,21 +15,58 = 15,79 %

• 
  Слайд 37

  Определение рыночной стоимости запасов

  37 ТСзап = 613492/(1+15,79/100)2,63 = 613492/1,47 = 417 341,496 тыс. руб. Сумма, принимаемая к расчету – 417 341тыс. руб.

• 
  Слайд 38
  

  38 НДС по приобретенным ценностям НДС не является товаром и не может быть реализован в отчетный период. Принимаемая сумма к расчету – 0 рублей

• 
  Слайд 39
  

  39 Дебиторская задолженность Данные о дебиторской задолженности предприятия по состоянию на 01.01.2011 г.

• 
  Слайд 40
  

  40

• 
  Слайд 41
  

  41 Под дебиторской задолженностью понимаются права (требования), принадлежащие продавцу (поставщику) как кредитору по неисполненным денежным обязательствам покупателем (получателем) по оплате фактически поставленных по договору товаров, выполненных работ или оказанных услуг. В целом она разделяется на текущую дебиторскую задолженность и просроченную. В свою очередь из просроченной задолженности выделяется задолженность, по которой истек срок исковой давности. Оценка дебиторской задолженности должна исходить из определения дебиторской задолженности как части имущества должника (ст. 128 и 132 ГК РФ).

• 
  Слайд 42
  

  42 Главная задача оценки дебиторской задолженности - это определение стоимости задолженности, иными словами определение денежного эквивалента, который ожидается получить. Следует отметить, что этот денежный эквивалент, как правило, отличается от договорной величины, учтенной по балансу (балансовая стоимость дебиторской задолженности). Оценка указанной дебиторской задолженности проводилась дисконтированием суммы задолженности на период, соответствующей среднему сроку оборота дебиторской задолженности. Срок оборота дебиторской задолженности ОАО «ПЗСП» в 2010 году составил округленно 986 дней (таблица 12).

• 
  Слайд 43
  

  43 Ставка дисконтирования равняется: WACC = 15,79 % Текущая стоимость дебиторской задолженности составит: ТСДЗ = 814332/(1+15,79/100)2,75 = 814332/1,50 = 542 888 тыс. руб. Сумма, принимаемая к расчету, составляет 542 888 тыс. руб.

• 
  Слайд 44
  

  44 Денежные средства Эта статья не подлежит переоценке. Сумма, принимаемая к расчету – 4 156 тыс. руб.

• 
  Слайд 45
  

  45 Прочие активы: Внеоборотных прочих активов в структуре баланса не представлено. Данная статья не корректировалась, так как в балансе не представлена расшифровка по данной строке баланса. Принимаемая сумма к расчету – 641 795 тыс. рублей Общая стоимость активов предприятия, приведенная к рыночной стоимости на дату оценки, составляет:

• 
  Слайд 46

  Общая стоимость активов предприятия

  46

• 
  Слайд 47

  Пассивы, принимаемые к расчету:

  47 Кредиторская задолженность: общая сумма составляет 2122184 тыс. руб., в том числе:

• 
  Слайд 48
  

  48 В результате изучения структуры обязательств ОАО «ПЗСП» Оценщиком сделан вывод, что корректировку данной статьи проводить не следует, поскольку платежи по ней являются обязательными. Штрафы и пени не начисляются. Общая величина обязательств предприятия на дату оценки составляет: 2 122 184 тыс. руб.

• 
  Слайд 49

  Расчет стоимости предприятия затратным подходом

  49 Рыночная стоимость активов – 2 822 004 тыс. руб. Текущая величина обязательств – 2 122 184 тыс. руб. Стоимость предприятия, определенная затратным подходом, на дату оценки составит: Сзатр. = 2 822 004 – 2 122 184 = 699 820 тыс. руб. Вывод.Стоимость ОАО «ПЗСП» по состоянию на дату оценки по затратному подходу составляет 699 820 000 (шестьсот девяносто девять миллионов восемьсот двадцать тысяч) рублей.