Презентация на тему "РИСК И ДОХОДНОСТЬ СТОИМОСТЬ КОРПОРАТИВНОГО КАПИТАЛА"

Содержание

• 
  Слайд 1

  РИСК И ДОХОДНОСТЬ СТОИМОСТЬ КОРПОРАТИВНОГО КАПИТАЛА

  Соотношение риска и доходности активов Стоимость заемных средств корпорации Стоимость обыкновенных и привилегированных акций Стоимость корпоративного капитала

• 
  Слайд 2

  Риск

  опасность, подверженность потере или ущербу; вероятность того, что произойдет некое неблагоприятное событие (неполучение дохода от вложений в определенный актив).

• 
  Слайд 3
  

  Автономны риск Риск актива в портфеле Диверсифицируемый риск; Релевантный риск отдельных акций в портфеле.

• 
  Слайд 4

  Измерение риска

  Ожидаемая средняя доходность актива: ki – доходность акций в момент времени i; Pi – вероятность получения доходности ki. Чем более «сжато» распределение вероятности, тем ниже риск акции. Мерой «сжатости» распределения вероятности является среднеквадратическое стандартное отклонение σ.

• 
  Слайд 5

  Измерение риска

  Эмпирическое Мера риска – коэффициент вариации

• 
  Слайд 6

  Портфель

  Средняя (ожидаемая) доходность портфеля ценных бумаг – ожидаемая доходность отдельных активов; wi – доля этих активов в портфеле из n акций. Степень снижения риска портфеля будет зависеть от характера корреляции доходностей активов. В случае совершенной отрицательной корреляции риск портфеля = 0. Чем ниже коэффициент корреляции, тем ниже будет риск диверсифицированного портфеля.

• 
  Слайд 7

  Диверсифицированный и рыночный риски

  Диверсифицированный риск: судебные иски к компаниям, забастовки, успешные и провальные маркетинговые программы, заключение или разрыв важных контрактов. Рыночный риск : войны, инфляция, экономический спад и высокие процентные ставки.

• 
  Слайд 8

  Бета - коэффициент - мера релевантного риска отдельных акций

  определяется согласно модели САРМ (Capital Asset Prising Model), как количество риска, которое акции приносят в портфель: σi – среднеквадратическое отклонение доходности акции; σM–среднеквадратическое отклонение доходности рынка; riM - корреляция между доходностью i –й акции и доходностью рынка в целом. Если b1, то акции более рискованны, чем в среднем на рынке. ;

• 
  Слайд 9

  Практическое нахождение бета-коэффициента

  модель парной регрессии - зависимость между доходностью акции и доходностью рыночного портфеля: ki=a+bi*kM+ε

• 
  Слайд 10

  Бета – коэффициент портфеля

  является средневзвешенным значением бета – коэффициентов акций, входящих в его состав: bP– это бета – коэффициент портфеля из n акций; wi - доля стоимости портфеля, приходящегося на i – ю акцию; bi – бета – коэффицентi – акции. ;

• 
  Слайд 11

  Премии за риск:

  премия за риск рыночного портфеля (премия за риск средней акции): премия за риск i – й акции: - -

• 
  Слайд 12

  Линия рынка ценных бумаг (Security Market Line, SML)

  соотношение между требуемой доходностью актива и риском: Требуемая доходность акции i = Безрисковая ставка +Премия за риск акции i .

• 
  Слайд 13

  Стоимость заемных средств корпорации

  kd = k* +IP +DRP +LP+MRP; kd – номинальная (рыночная) доходность ценной бумаги; k*- реальная безрисковая процентная ставка; IP – (inflation premium) премия за инфляцию; DRP – (default premium) премия за риск неуплаты; LP - (liquidity premium) премия за ликвидность; MRP - (maturity risk premium) премия за срок до погашения. kRF = k* + IP - номинальная безрисковая процентная ставка.

• 
  Слайд 14
  

  Рейтинги облигаций агенстваStandard&Poor’s (рейтинги качества корпораций)

  Инвестиционные облигации: ААА, АА, А, ВВВ; Спекулятивные облигации ВВ, В, ССС, D. Более высокие рейтинги облигаций у компаний: с более низкими коэффициентами задолженности, более высоким отношением свободных потоков денежных средств к задолженности, более высокими доходами на инвестированный капитал, более высокими коэффициентами рентабельности.

• 
  Слайд 15

  Процентные расходы на обслуживание единицы суммы долга

  Стоимость долгового финансирования для компании оказывается ниже, чем величина доходности, которую получат владельцы ее долговых обязательств Процентная ставка по долгу - Налоговый щит = Процентная ставка по долгу – Ставка налога на прибыль* Процентная ставка по долгу

• 
  Слайд 16

  Стоимость обыкновенных и привилегированных акций

  Общая ожидаемая доходность акции: Стоимость акции на сегодняшний день: Модель постоянного роста Гордона (Майрон Дж. Гордон): Ожидаемая доходность акций с постоянным темпом роста:

• 
  Слайд 17

  Методы оценки стоимости акционерного капитала:

  Модель ценообразования на капитальные активы (Capital Asset Pricing Model, CAPM): Метод дисконтирования денежных потоков (Discounted Cash Flows, DCF); Метод сложения доходности облигаций и премии за риск. .

• 
  Слайд 18

  Стоимость привилегированного собственного капитала

  ;

• 
  Слайд 19

  Стоимость корпоративного капитала

  капитальное бюджетирование проекта; оценка стоимости бизнеса фирмы, для целей слияния и поглощения, для расчета вознаграждения менеджеров, для принятия решений, связанных с привлечением заемных средств или новой эмиссией собственного капитала, для регулирования деятельности естественных монополий: (ограничение тарифов таким образом, чтобы компания – монополист добивалась разумного уровня рентабельности капитала и не получала бы сверхприбылей).

• 
  Слайд 20
  

  Составляющие капитала : обыкновенные и привилегированные акции, заемные средства. Стоимость составляющей капитала (cost of component) - требуемая доходность каждой составляющей капитала фирмы.

• 
  Слайд 21
  

  Средневзвешенное значение стоимости капитала (Weighted Average Cost of Capital, WASS).

  - доли заемных средств, привилегированных акций и обыкновенных акций в структуре капитала фирмы, - доходности данных составляющих капитала. -. ;

• 
  Слайд 22
  

  Определение средневзвешенной стоимости капитала (WACC) в российской экономике

  брать в качестве стоимости собственного капитала - доходность, которую можно получить по годовым депозитам юридических лиц в Сбербанке РФ; брать в качестве стоимости собственного капитала - средний уровень рентабельности всего капитала по той отрасли, в которой работает данная фирма (Экспертный институт Российского союза промышленников и предпринимателей). Рассчитывается по группе основных производителей данной отрасли, производящих суммарно не менее 60-80% всего объема реализации данной отрасли.

• 
  Слайд 23

  Расчёт средневзвешенных завтрат на капитал