Презентация на тему "ТЕМА 6 ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РЕШЕНИЯ ФИРМ"

Содержание

• 
  Слайд 1

  ТЕМА 6 ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РЕШЕНИЯ ФИРМ

• 
  Слайд 2

  Содержание

  Мотивы принятия инвестиционных решений и виды инвестиций. Оптимальный запас капитала и принцип акселератора в моделировании инвестиционного процесса. Оптимизация поведения фирм при формировании автономных инвестиций. Принятие инвестиционных решений в условиях неопределенности. Реальные инвестиции и фондовый рынок. Q-теория инвестирования.

• 
  Слайд 3
  

  В макроэкономической теории существуют несколько концепций принятия инвестиционных решений, касающихся автономных инвестиций. Согласно неоклассической теории фирма в условиях совершенной конкуренции и состоянии равновесия доводит объем капитала до такой величины, когда предельный продукт капитала (МРК) будет равен реальным издержкам по использованию капитала. Исходя из данных посылок, выделяются две группы фирм: 1) фирмы, выпускающие продукцию и берущие капитал в аренду; 2) фирмы, владеющие капиталом и сдающие его в аренду.

• 
  Слайд 4
  

  Фирм, берущих капитал в аренду, будет интересовать: а) арендная плата по использованию капитала (R); б) продажная цена выпускаемой продукции (РТ), в) реальные издержки (RC) по пользованию арендой RC = R/PT. Поскольку результат от использования дополнительной единицы капитала выражается в предельном продукте капитала, то фирма при принятии решений о расширении производства и максимизации прибыли сравнивает МРК и RC. Арендуемый капитал увеличивается, если МРК > RC и прекращается инвестирование при МРК

• 
  Слайд 5
  

  Для собственника капитала арендная плата (R) есть доход. Собственники капитала сравнивают свой доход (R) с издержками по владению(CI), которые в свою очередь равны: где d – норма амортизации; РК – цена приобретения единицы капитала; dРК – потери в результате износа оборудования; i – номинальная ставка процента; iPK – альтернативные издержки, связанные с отвлечением денежной суммы (РК) на приобретение капитала, т.е. недополученный доход по процентной ставке (или издержки по процентам); -ожидаемое изменение цены капитала.

• 
  Слайд 6
  

  Проделав несложные преобразования, получим: Разница между предельным продуктом капитала (MPK) и издержками по владению капиталом является для владельцев капитала стимулами для осуществления инвестиций, т.е. В данном случае функцию автономных инвестиций можно представить:

• 
  Слайд 7
  

  Где β - коэффициент, характеризующий чувствительность предпринимателей к инвестиционным стимулам. Другой теорией принятия инвестиционных решений является теория предельной эффективности капитала, которая относится к кейнсианской школе.

• 
  Слайд 8
  

  2. Принятие инвестиционных решений в условиях неопределенности (кейнсианская теория формирования автономных инвестиций).

  Кейнс вводит в экономическую теорию две гипотезы: а) инвестиционный спрос не тождественен спросу на капитал; б) инвестиционный спрос определяется стимулами для инвестирования. В соответствии с вышеизложенным, формирование автономных инвестиций определяется двумя основными показателями: предельной эффективностью капитала; ставкой процента.

• 
  Слайд 9
  

  Под предельной эффективностью капитала понимается та норма дисконтирования, при которой ожидаемая доходность от инвестиционных вложений будет равна восстановительной стоимости капитала. Данное утверждение представлено в следующем виде: где КСВ – стоимость воспроизводства; П1, П2 +…+ ПТ – доходы в соответствующем году; r – норма дисконта. Предельная эффективность капитала будет отражать ту норму дисконта (r*), при которой неравенство превращается в равенство.

• 
  Слайд 10
  

  Для принятия решений об инвестировании предприниматель сравнивает предельную эффективность капитала со сложившейся на рынке процентной ставкой. Результат сравнения служит руководством к принятию решений: если ставка процента (i) больше предельной эффективности капитала (r*), то предпринимателю целесообразно продавать производственные мощности (отрицательные инвестиции); если i

• 
  Слайд 11
  

  Где α - коэффициент чувствительности предпринимателей к инвестиционным стимулам. Специфика данной функции состоит в том, что она: 1) малоэластичная по ставке процента, поскольку в определенных интервалах, несмотря на наличие стимулов к инвестированию, фирмы не стремятся увеличивать объем инвестиций, т.к. ставка процента недостаточно упала, чтобы был экономически выгодным переход к следующему по рангу проекту; 2) неустойчива, что объясняется тем, что предельная эффективность капитала есть субъективный показатель, отражающий оценки фирм в отношении будущей доходности инвестиций.

• 
  Слайд 12
  

  3. Оптимальный запас капитала и формирование индуцированных инвестиций. Принцип акселератора.

  Принимая решения об инвестировании, фирмы определяют, какой объем выпуска может быть произведен на основе имеющихся ресурсов и какая производственная функция наиболее оптимально будет отражать зависимость между вложенным капиталом и ожидаемым объемом выпуска. Варианты принятия решений фирмами зависят: а) от первоначального запаса капитала; б) определение его оптимального размера.

• 
  Слайд 13
  

  В случае полного отсутствия запаса капитала фирма оказывается перед выбором: а) инвестировать имеющиеся ресурсы в производственное оборудование и завтра осуществить выпуск продукции [F (K)], или б) одолжить (положить в банк) ресурсы и завтра получить доход К (1 + r).

• 
  Слайд 14
  
• 
  Слайд 15
  

  II. В случае наличия первоначального запаса запас капитала в будущем может отличаться от накопленного запаса на: 1) величину вновь инвестированного капитала (I); 2) долю амортизационных отчислений (d). Формально данная зависимость может быть представлена: К2 = К1 + I - dK1 К2 - Новый запас К1 - Старый запас I - Валовые инвестиции dK1 - Амортизационные отчисления Отсюда:

• 
  Слайд 16
  

  Оптимальным объемом капитала (К*) является объем, при котором максимизируется прибыль в условиях, когда предельный продукт капитала (МРК) равен предельным затратам. При этом предельный продукт капитала представляет собой прирост выпуска при использовании в производстве дополнительной единицы капитала и задается наклоном производственной функции:

• 
  Слайд 17
  

  Величина выпуска, который может быть произведен, описывается производственной функцией у = F (К). Если инвестирование осуществляется за счет ресурсов, которые могли бы быть вложены в приобретение финансовых активов, то альтернативные затраты будут равны (1 + r). Если инвесторы используют займы, то предельные затраты инвестирования также будут равны (1 + r). (∙) Е – равновесное состояние МРК = 1+r Предельный продукт капитала Предельные затраты

• 
  Слайд 18
  

  Оптимальный запас капитала (К*) будет равен такой величине, при которой расстояние между кривыми F(К) и 0R будет наибольшим. Разница между величинами фактического запаса (К) и оптимального (К*) создает стимулы к инвестированию, при равенстве К = К* фирма не будет осуществлять инвестиций. Зависимость между инвестициями (I), фактическим (К) и оптимальным (К*) запасами выражается в следующем виде:

• 
  Слайд 19
  

  Этот показатель характеризует скорость корректировки капитала до величины оптимального уровня. При достижении оптимального запаса капитала инвестиции в соответствии с принципом акселератора должны изменяться в той же пропорции, что и объем выпуска. Этот показатель характеризует скорость корректировки капитала до величины оптимального уровня. При достижении оптимального запаса капитала инвестиции в соответствии с принципом акселератора должны изменяться в той же пропорции, что и объем выпуска.

• 
  Слайд 20
  

  Если рассматривать развитие данных процессов в динамике, получим: где Iинд. – индуцированные инвестиции; yt и yt-1 – значения ВНП в соответствующие периоды, β – акселератор, характеризующий величину прироста инвестиций при изменении реального объема производства на дополнительную единицу. Таким образом, величина индуцированных инвестиций зависит от темпов развития экономики и изменений в уровне национального дохода страны.

• 
  Слайд 21

  Задачи

  Дана экономика, технологический процесс в которой описывается производственной функцией вида:Y=K1\2 ×N 1\2. Численность занятых в экономике:N=400, имеющийся начальный запас капитала К0 = 3600. Реальная ставка процента равна 8%, а норма амортизации составляет 2%. 1) Каков будет оптимальный объем капитала всего предпринимательского сектора экономики? 2) Каково будет значение величины валовых инвестиций в течение второго года, если известно, что ежегодно за счет инвестиций предприниматели ликвидируют 1\4 часть разрыва между оптимальным и фактическим запасом капитала, а прирост капитала в текущем году равен объему инвестиций предыдущего года?

• 
  Слайд 22
  

  2. Предположим, что предприниматели имеют возможность осуществить три инвестиционных проекта. Для реализации проекта «А» необходимо инвестировать 100 млн. руб. при предельной эффективности капиталовложений 10% годовых. Проект «Б» предполагает объем инвестирования 70 млн. руб. и предельную эффективность 12% годовых. Для проекта «В» эти показатели составляют соответственно 50 млн. руб. и 6% годовых. Определите объем инвестиционного спроса предпринимателей, если известно, что ожидаемый темп инфляции составляет 4% годовых.

• 
  Слайд 23
  

  3. Ожидается, что покупка станка стоимостью 50 тыс. руб. обеспечит чистый доход 22 тыс. руб. после первого года использования и 20 тыс. руб. – после второго. Затем станок может быть продан за 25 тыс. руб. Выгодно ли покупать станок, если процентная ставка равна 10%? Обоснуйте свой вывод расчетами.

• 
  Слайд 24
  

  4. Допустим, ВВП производится 8 идентичными фирмами при фактическом объеме капитала каждой фирмы, равном 8 ед. и производственной функции Y=2K1/2N1/2. Численность занятых в экономике:N=25. Норма амортизации и номинальная ставка процента составляют соответственно 10% и 18% годовых, а ожидаемый темп инфляции равен 3%. Прирост капитала текущего года равен объему инвестиций предыдущего года. Величина гибкого акселератора: =0,5. Чему будет равен спрос на чистые инвестиции каждой фирмы в течение третьего года инвестирования.

• 
  Слайд 25
  

  5. Предположим, что предприниматели имеют возможность осуществить три инвестиционных проекта. Для реализации проекта “А” необходимо инвестировать 100 млн. руб. при предельной эффективности капиталовложений 10% годовых. Проект “Б” предполагает объем инвестирования 70 млн. руб. и предельную эффективность 12% годовых. Для проекта “В” эти показатели составляют соответственно 50 млн. руб. и 6% годовых. Номинальная ставка процента равна 11% годовых. Определите объем инвестиционного спроса предпринимателей, если известно, что ожидаемый что темп инфляции составляет 4% годовых.

• 
  Слайд 26
  

  6. Предприниматели предполагают, что инвестиции в оборудование на сумму 100 млн. руб. обеспечат им ежегодно одинаковый чистый доход в течении трех лет. Какова должна быть величина ежегодного дохода, чтобы инвестиции были выгодными, если номинальная ставка процента и ожидаемый темп инфляции постоянны и составляют соответственно 12% и 2% годовых, а чистый доход от инвестиций поступает в конце года ?

• 
  Слайд 27
  

  7. Процесс производства на макроуровне описывается производственной функцией: Y=K1/2N1/2. Численность занятых в экономике составляет 729 ед. Объем применяемого капитала равен 1225 ед. Инвестиционный спрос предпринимателей характеризуется зависимостью: I= 250(MPK-r). Реальная процентная ставка (r) постоянна и составляет 12% годовых. Как изменится спрос на инвестиции, если благодаря внедрению новых технологий производственная функция примет вид: Y=1,2K1/2N1/2, а все остальные условия функционирования экономики останутся неизменными?

• 
  Слайд 28
  

  8. В экономике с полной занятостью и полным использованием производственных мощностей ожидается устойчивый прирост реального национального дохода на 8% в год. Функция автономных инвестиций имеет вид: Iа = 150025r. Объем реального национального дохода в текущем году равен 1000 ед., номинальная процентная ставка: i=14% годовых; ожидаемый темп инфляции: е = 2%; общий объем инвестиций: I= 1380. Определите значение акселератора в рассматриваемой экономической системе.

• 
  Слайд 29
  

  9. Известно, что стоимость применяемого капитала в компаниях страны составляет 32000 ед., а стоимость акций компаний равна 38400 ед. Функция чистых инвестиций имеет вид: I = 1760[МРK - (r+d)]. Реальная процентная ставка: r = 5%; норма амортизации:d = 10%. Какой величины достигнет объем чистых инвестиций в компаниях данной страны, если между коэффициентом q-Тобина и издержками владения капиталом существует следующее соотношение: q = MPK/(r+d)?

• 
  Слайд 30

  Спасибо за внимание