Презентация на тему "Срочный рынок ММВБ: фьючерсы на процентные ставки денежного рынка"

Содержание

• 
  Слайд 1
  

  Московская межбанковская валютная биржа Срочный рынок ММВБ: фьючерсы на процентные ставки денежного рынка Александр Балабушкин Заместитель начальникаУправления рынка стандартных контрактов

• 
  Слайд 2
  

  2 Срочный рынок Группы ММВБ ММВБ НТБ ФБ ММВБ НДЦ НКЦ РП ММВБ НВФБ СМВБ УРВБ СВМБСПВБ РВФБ АТМВБ индекс ММВБ акции облигации валюта процентные ставки товары

• 
  Слайд 3
  

  3 Два года существования рынка: 1-ый – формирование пула маркет-мейкеров 2-ой – расширение круга участников, устойчивый рост оборотов торгов Среднедневной объем торгов в июне 2006 г. – 220 млн. долл. объемы торгов Фьючерс на доллар США

• 
  Слайд 4
  

  4 Рекордный объемоткрытых позиций был достигнут в декабре 2005 г. – свыше 2 млрд. долларов Конец июня 2006 г. – 1,3 млрд. долларов открытые позиции Фьючерс на доллар США

• 
  Слайд 5
  

  5 F займ в USD возврат USD с % F R A B D R продажа фьючерса покупка фьючерса Результат – привлечение рублей по ставке R: Прямое привлечение на рублевом рынке – Forward Rate Agreement (FRA) t A t B Синтетические валютные свопы календарный спрэд

• 
  Слайд 6
  

  6 Разработка % контрактов: мнения участников PRO STIRs - один из наиболее активно торгуемых типов контрактовСМЕ Eurodollar (LIBOR 3м) Процесс «консолидации» ставокMosIBOR и MosPrime как наиболее подходящих в качестве базового актива для фьючерсовРабота НВА по усилению дисциплины котирования, накопление истории Рост объема реальных операций, привязанных к MosPrime Облигации ЕБРР, кредиты, ипотека Репрезентативность MosIBOR o/n Порядка 70-80% рынка МБК CONTRA Отсутствие репрезентативных общепризнанных % индикаторов Аналогов LIBOR Новый тип срочных инструментов для внутреннего рынка – трудно обеспечить начальную ликвидность Отсутствие четких ориентиров по процентным ставкам, сложность прогноза Традиционно Банк России контролирует курс рубля (корзина), процентные ставки регулируются опосредствованно Сегментация денежного рынка, индивидуальные ставки Вывод: процентные фьючерсы нужны, но развитие рынка будет постепенным

• 
  Слайд 7
  

  7 Индикаторы рынка МБК Национальная Валютная Ассоциация (НВА) рассчитывает индикаторы московского межбанковского денежного рынка: MosIBOR – сентябрь 2001 года MosPrimeRate – апрель 2005 года Методика расчета ставок MosPrime Rate и MosIBOR аналогична порядку формирования ставок LIBOR. Значения ставок рассчитываются каждый рабочий день в 12.30 по московскому времени на основе котировок, выставляемых банками до 11.45 по московскому времени на специальных страницах в Reuters, и публикуются на страницах Reuters: MOSPRIME= и MOSIBOR=, а также на официальном Интернет-сайте НВА (http://www.nva.ru).

• 
  Слайд 8
  

  8 Котирующие банки Список банков формируется Советом НВА с учетом репутации, финансового положения, объема операций и наличия опыта работы на московском денежном рынке (16 и 8 банков соответственно). MosIBOR: ОАО «Альфа-банк» «АБН АМРО Банк» А.О. ЗАО «ВестЛБ Восток» ОАО «Внешторгбанк» Внешэкономбанк АБ «Газпромбанк» (ЗАО) АКБ «Еврофинанс-Моснарбанк» (ОАО) АКБ «Международный Московский Банк» «Банк Москвы» (ОАО) «МДМ-Банк» (ОАО) ОАО Банк «Петрокоммерц» ЗАО «Райффайзенбанк» АКБ «Росбанк» (ОАО) АК Сберегательный банк РФ ЗАО КБ «Ситибанк» Инвестиционный Банк «Траст» (ОАО) MosPrime Rate: «АБН АМРО Банк» А.О. ЗАО «ВестЛБ Восток» ОАО «Внешторгбанк» АБ «Газпромбанк» (ЗАО) АКБ «Международный Московский Банк» АК Сберегательный банк РФ ЗАО КБ «Ситибанк» ЗАО «Райффайзенбанк»

• 
  Слайд 9
  

  9 Срочная структура ставок Расчет индексов MosIBOR осуществляется на основе процентных ставок в разрезе сроков: Overnight 1 неделя 2 недели 1 месяц 2 месяца 3 месяца * Сроки кредитования отсчитываются от даты «сегодня» Расчет индексов MosPrime Rate осуществляется на основе процентных ставок в разрезе сроков: 1 месяца 2 месяца 3 месяца * Сроки кредитования отсчитываются от даты «завтра»

• 
  Слайд 10
  

  10 Использование ставок на российском финансовом рынке I Ставки MosPrime Rate и MosIBOR стали признанными индикаторами московского денежного рынка. В частности, на 3-месячной ставке MosPrime базируются: первый (май 2005 г.) 5-летний рублевый облигационный заем ЕБРР на 5 млрд. руб. с переменным купоном; второй (апрель 2006 г.) 5-летний рублевый облигационный заем ЕБРР на 5 млрд. руб. с переменным купоном; планируемый третий (сентябрь 2006 г.) 3-5-летний рублевый облигационный заем ЕБРР на 5 млрд. руб. с переменным купоном. Между ЕБРР и банками-участниками проекта формирования ставки MosPrime Rate заключено Соглашение о твердых котировках 3-месячной ставки MosPrime Rate в дни определения ставки купона по рублевым облигациям ЕБРР, в связи с чем данная ставка является единственной рублевой ставкой рынка МБК с гарантиями выставления твердых котировок.

• 
  Слайд 11
  

  11 Использование ставок на российском финансовом рынке II Кроме выпуска облигаций, ЕБРР широко использует 3-месячную ставку MosPrime Rate в целях кредитования. Примеры: предоставление кредита с плавающей ставкой процентных платежей КБ “Ренессанс Капитал” (ООО) на 3 года и 1 квартал в сумме 840 млн. руб. (октябрь 2005 г.); предоставление необеспеченного кредита с плавающей ставкой процентных платежей (MosPrime+2,15% годовых) ОАО «ФСК ЕЭС» на 8 лет в сумме 5 млрд. руб. (декабрь 2005 г.); предоставление синдицированного кредита с плавающей ставкой процентных платежей (MosPrime+2,75% годовых) ОАО «Мосэнерго» на 7 лет в части кредита привлеченных в синдикат банков в сумме 4,3 млрд. руб. и на 12 лет в части кредита за счет средств ЕБРР в сумме 2,9 млрд. руб. (апрель 2006 г.).

• 
  Слайд 12
  

  12 Использование ставок на российском финансовом рынке III Ставка MosPrime используется в кредитных программах российских коммерческих банков. Например: в декабре 2005 года было подписано соглашение о предоставлении синдицированного кредита ОАО «Краснодарский краевой инвестиционный банк» на 6 месяцев (с возможностью продления еще на 6 месяцев при получении согласования от кредиторов) на сумму 490 млн. руб. (ведущий организатор – ЗАО «Райффайзенбанк Австрия», со-организаторы: ОАО «Банк внешней торговли», ОАО АКБ «Еврофинанс-Моснарбанк» и ОАО «ТрансКредитБанк»); в конце осени 2005 года – начале 2006 года на российском ипотечном рынке появились первые ипотечные кредиты в рублях с плавающей ставкой, привязанной к 3-месячной ставке MosPrime Rate: ипотечные программы «DeltaМечта» (Delta Credit), «Ипотека-Мечта» (Инвестиционный банк КИТ Финанс), «Гибкий процент» (Банк «Северная казна»). Ставка MosIBOR overnight – порядка 70% рынка МБК.

• 
  Слайд 13
  

  13 Динамика ставок

• 
  Слайд 14
  

  14 Корреляция ставок

• 
  Слайд 15
  

  15 Фьючерс на MosPrime Для хеджирования необходимо, чтобы ставка привлечения и/или размещения участника рынка коррелировала со ставкой MosPrime: совпадала; отличалась на фиксированный спрэд MosPrime ±Δ; имела иную регрессионную зависимость α + β*MosPrime + ε. MosPrime Фьючерс на MosPrime 15.09 16.09 16.12 10 млн. рублей 5% 8% Результат по фьючерсу: 10 млн. 8 - 5 3 мес. 100 1 год

• 
  Слайд 16
  

  16 Фьючерс на MosPrime 100 - MosPrime Фьючерс на MosPrime 15.09 16.09 16.12 10 млн. рублей 95.00 92.00 Обратная котировка - общепринята для такого типа контрактов Хеджирование фьючерсами: привлечение средств – ПРОДАЖА Ф. размещение средств – ПОКУПКА Ф. 0 3 мес 6 мес 9 мес 1 год размещение на 1 год займ 3 месяца продажа фьючерсов с датами исполнения 3, 6, 9 мес.

• 
  Слайд 17
  

  17 Фьючерс на MosPrime

• 
  Слайд 18
  

  18 Фьючерс на MosIBORON 1, 2, 3 месяца F MosIBOR Хеджирование фьючерсами: привлечение средств – ПРОДАЖА Ф. размещение средств – ПОКУПКА Ф. Результат спекулятивной покупки фьючерса: 10 млн. кол-во дней MosIBOR F–MosIBOR 36500 покупка фьючерса

• 
  Слайд 19
  

  19 Бухгалтерский учет операций с фьючерсами на процентные ставки В соответствии с полученными Разъяснениями ЦБ РФ в ответ на запрос Национальной Валютной Ассоциации (НВА) о бухгалтерском учете фьючерсных контрактов на процентную ставку: «Поскольку в настоящее время порядок проведения кредитными организациями срочных сделок на покупку-продажу беспоставочных фьючерсных контрактов на процентные ставки нормативными актами Банка России не регламентирован, то специальные счета по учету требований и обязательств по указанным фьючерсным инструментам в Плане счетов бухгалтерского учета в кредитных организациях отсутствуют. Учитывая изложенное, данные контракты, заключаемые кредитными организациями от своего имени и за свой счет и предполагающие проведение только денежных расчетов в будущем, по нашему мнению, следует отражать на дату заключения сделки на внебалансовых счетах главы Г. “Срочные сделки” № 933“Требования по поставке денежных средств”, № 963“Обязательства по поставке денежных средств”в сумме, зафиксированной в контракте.» www.micex.ru/futures/issue_10295.html

• 
  Слайд 20
  

  20 Контактная информация Управления рынка стандартных контрактов ММВБ Телефон: (495) 705-96-12 (495) 705-96-27 Факс: (495) 202-75-04 e-mail: derivatives@micex.com Интернет-представительство: www.micex.ru