Презентация на тему "Инновационный и инвестиционный анализ"

Содержание

• 
  Слайд 1

  Инновационный и инвестиционный анализ

  Критерии оценки эффективности инвестиционных проектов

• 
  Слайд 2

  Классификация решений инвестиционного характера

  Источник:

• 
  Слайд 3

  Логика формализованного представления инвестиционного проекта

• 
  Слайд 4
  
• 
  Слайд 5

  Графическое представление типового инвестиционного проекта

• 
  Слайд 6

  Логика формализованного представления инвестиционного проекта

  В основе большинства критериев оценки эффективности инвестиционных проектов лежит модель дисконтированного денежного потока Модель разработана в рамках фундаменталистского подхода к оценке финансовых активов и в дальнейшем распространена практически на все задачи инвестиционного анализа

• 
  Слайд 7
  

  Критерии оценки инвестиционных проектов (Criteria for Projects Appraisal)

• 
  Слайд 8
  
• 
  Слайд 9

  Срок окупаемости инвестиций

  Если величины денежных поступлений примерно равны по годам, то сумма IС делится на величину годовых (среднегодовых) поступлений:

• 
  Слайд 10

  Учетная норма прибыли

  где PN – чистая прибыль; RV - ликвидационная стоимость.

• 
  Слайд 11

  Чистая текущая стоимость

  При разовой инвестиции: При последовательном инвестировании в течениеm лет:

• 
  Слайд 12

  Выбор ставки (коэффициента) дисконтирования

  Ставка дисконтирования, используемая для оценки проектов с помощью методов, основанных на дисконтированных оценках, должна соответствовать длине периода, заложенного в основу инвестиционного проекта (например, годовая ставка берется только в том случае, если длина периода — год).

• 
  Слайд 13
  
• 
  Слайд 14

  Выбор коэффициента дисконтирования: Метод Cost of Capital

  Ситуация: финансирование за счет собственных источников Варианты расчета коэффициента дисконтирования: 1) CAPM (ожидаемая доходность финансового актива): r = rf + b (Rm – rf), где rf — безрисковая процентная ставка, характерная для краткосрочных казначейских обязательств; Rm — ожидаемая доходность рыночного индекса; b — коэффициент бета, который показывает волатильность доходности конкретного финансового актива относительно волатильности доходности выбранного рыночного индекса.

• 
  Слайд 15
  

  CAPM  Для оценки стоимости собственного капитала закрытой компании чтобы применить бету сопоставимой открытой компании, необходимо рассчитать безрычажную бету, то есть бету, которую имела бы компания, если бы у нее не было долга. Формула расчета безрычажной беты, предполагающая 100%-ный собственный капитал в структуре капитала: Bu = Bl / (1 + (1 – Сн)dЗК / dСК), где Bl — рычажная бета; Сн — ставка налога на прибыль в доле; dЗК — доля долга в структуре капитала; dСК  — доля собственного капитала.

• 
  Слайд 16
  

  Ситуация: финансирование за счет собственных источников Варианты расчета коэффициента дисконтирования: 2) Модель Гордона для оценки стоимости (цены) обыкновенных акций : Сs =  D1 / Pm (1 – L) + g, где D1 — дивиденд, выплачиваемый в первый год; Рm — рыночная цена одной акции (цена размещения); L — ставка, характеризующая расходы на эмиссию (в относительной величине); g — прогнозный ежегодный темп роста дивиденда.

• 
  Слайд 17
  

  Ситуация: финансирование за счет кредита (займа) Стоимость кредита (займа) с эффектом налогового щита (на посленалоговой базе): С = (rуч)(1 – Сн) + (i – rуч). где r ставка процентов, учитываемых при определении налоговой базы. Например, при использовании метода расчета предельной ставки процентов, учитываемых при формировании налоговой базы на основе ставки рефинансирования, увеличенной в 1,1 раза: С = (rр × 1,1)(1 – 0,2) + (i – rр × 1,1), где rр - ставка рефинансирования.

• 
  Слайд 18
  

  Ситуация: смешанное финансирование Модель: WACC (WeightedAverageCostofCapital) WACC = Σ(Ci × di), где Ci — стоимость каждого источника средств; di — доля данного источника в общей сумме инвестируемого капитала.

• 
  Слайд 19

  Выбор коэффициента дисконтирования: Метод кумулятивного построения

  Ожидаемая ставка дохода : rc = Rf + ∑RP, где Rf — безрисковая ставка дохода; RP — премии за риски. Пример: rc = Rf + RPm + RPs + Rpu,   где Rf — ставка дохода на безрисковую ценную бумагу; RPm — рыночная премия за риск акций; RPs — премия за риск для малых компаний; Rpu — премия за несистематический риск для конкретной компании.

• 
  Слайд 20

  Премии за риск инвестиционных проектов: пример 1

  Яковлева И.Н. Как рассчитать ставку дисконтирования и риски для производственного предприятия // http://www.profiz.ru/se/9_2008/kak_raschitat_stavku_i_ri/

• 
  Слайд 21

  Премии за риск инвестиционных проектов: пример 2

  В примере за безрисковую ставку доходности принята средняя доходность к погашению российских еврооблигаций со сроком погашения в 2010 г. — 7 %. Яковлева И.Н. Как рассчитать ставку дисконтирования и риски для производственного предприятия // http://www.profiz.ru/se/9_2008/kak_raschitat_stavku_i_ri/

• 
  Слайд 22

  Чистая терминальная стоимость

• 
  Слайд 23

  Индекс рентабельности инвестиций

• 
  Слайд 24

  Внутренняя норма рентабельности

• 
  Слайд 25
  

  Метод линейной аппроксимации для расчета IRR

• 
  Слайд 26

  Взаимосвязь критериев:

• 
  Слайд 27
  

  Проблема IRR- множественность значений для проектов с неординарным денежным потоком

• 
  Слайд 28
  

  Проблема IRR- множественность значений для проектов с неординарным денежным потоком: примеры

• 
  Слайд 29
  

  Модифицированная внутренняя норма рентабельности (ModifiedInternalRateofReturn)

  Варианты расчета: как дисконтирование, так и наращение осуществляется по цене источника финансирования проекта: MIRR - коэффициент дисконтирования, который уравновешивает настоящую стоимость инвестиций (PV) с терминальной стоимостью денежных притоков

• 
  Слайд 30
  
• 
  Слайд 31
  

  Критерий MIRR всегда имеет единственное значение и может применяться вместо показателя IRR для оценки проектов с неординарными денежными потоками. Проект приемлем, если MIRR больше цены источника финансирования.

• 
  Слайд 32
  

  где r’ – коэффициент доходности реинвестиций, доли единицы (процентная ставка, основанная на возможных доходах от реинвестиции полученных положительных денежных потоков или норма рентабельности реинвестиций. В левой части формулы - дисконтированная по цене капитала величина инвестиций (капиталовложений), а в правой части - наращенная стоимость денежных поступлений от инвестиции по ставке равной уровню реинвестиций. Варианты расчета: 2) Дисконтирование инвестиций осуществляется по цене источника финансирования проекта, а наращение поступлений – по ставке уровня реинвестиций

• 
  Слайд 33
  

  Пример. Размер инвестиции - 115000$.Доходы от инвестиций в первом году: 32000$;во втором году: 41000$;в третьем году: 43750$;в четвертом году: 38250$.Размер уровня реинвестиций - 6,6% MIRR = 10,304%

• 
  Слайд 34

  Дисконтированный срок окупаемости инвестиций

  Пример

• 
  Слайд 35

  Обзор методов, применяемых на практике

  Pike (1996) по данным 100 крупных британских компаний за период 1975-1992

• 
  Слайд 36
  

  Drury (1993)по данным 300 британских производственных организаций

• 
  Слайд 37
  
• 
  Слайд 38

  Влияние мотивации ТОП менеджеров на решения по инвестиционным проектам

• 
  Слайд 39

  Противоречивость оценок

• 
  Слайд 40
  
• 
  Слайд 41
  
• 
  Слайд 42