Презентация на тему "Оценка стоимости бизнеса. Лекция 2. Доходный подход"

Содержание

• 
  Слайд 1

  Оценка стоимости бизнеса. Лекция 2. Доходный подход

  Экономический факультет, СПбГУ 2013 г.

• 
  Слайд 2

  Этапы оценки

• 
  Слайд 3

  Подходы к оценке

  Доходный подход Затратный (на основе активов) подход Сравнительный (рыночный) подход.

• 
  Слайд 4

  Доходный подход

• 
  Слайд 5

  Этапы доходного подхода

  Установить период прогнозирования. Под периодом прогнозирования понимается период в будущем, на который от даты оценки производится прогнозирование количественных характеристик факторов, влияющих на величину будущих доходов; Исследовать способность объекта оценки приносить поток доходов в течение периода прогнозирования, а также сделать заключение о способности объекта приносить поток доходов в период после периода прогнозирования; Определить ставку дисконтирования, отражающую доходность вложений в сопоставимые с объектом оценки по уровню риска объекты инвестирования, используемую для приведения будущих потоков доходов к дате оценки; Осуществить процедуру приведения потока ожидаемых доходов в период прогнозирования, а также доходов после периода прогнозирования в стоимость на дату оценки.

• 
  Слайд 6

  Преимущества и недостатки

• 
  Слайд 7

  Метод капитализации доходов

  Условия использования: ● потоки доходов стабильны длительный период времени, представляют собой значительную положительную величину; ● потоки доходов возрастают устойчивыми, умеренными темпами. Таким образом, метод капитализации доходов представляет собой определение стоимости через перевод годового чистого операционного дохода в текущую стоимость. При применении данного метода необходимо учитывать следующие ограничивающие условия: ● нестабильность потоков доходов.

• 
  Слайд 8

  Метод капитализации дохода

  V = D/r, где D — чистый доход бизнеса за год; r— коэффициент капитализации.

• 
  Слайд 9
  

  Основные проблемы данного метода. Метод не рекомендуется использовать, когда для объект оценки требует значительной реконструкции или же находится в состоянии незавершенного строительства, т.е. в ближайшем будущем не представляется возможным выход на уровень стабильных доходов.

• 
  Слайд 10

  Основные этапы

  Основные этапы процедуры оценки методом капитализации дохода: 1) определение ожидаемого годового дохода в качестве дохода, генерируемого объектом оценки; 2) расчет ставки капитализации; 3) определение стоимости объекта оценки на основе чистого операционного дохода и коэффициента капитализации путем деления чистого операционного дохода на коэффициент капитализации.

• 
  Слайд 11

  Расчет стоимости предприятия

• 
  Слайд 12

  Метод дисконтированных денежных потоков

  Метод позволяет оценить объект в случае получения от него нестабильных денежных потоков, моделируя характерные черты их поступления. Применяется метод ДДП, когда: ● предполагается, что будущие денежные потоки будут существенно отличаться от текущих; ● существуют данные, позволяющие обосновать размер этих будущих потоков от недвижимости; ● потоки доходов и расходов имеют сезонный характер; ● оцениваемая недвижимость – крупный многофункциональный коммерческий объект; ●объект недвижимости строится или только что построен и вводится. Метод ДДП позволяет оценить стоимость объектов на основе текущей стоимости дохода, состоящего из прогнозируемых потоков доходов и остаточной стоимости. Для расчета стоимости дисконтированных потоков доходов необходимо определить: ●длительность прогнозного периода; ● прогнозные величины доходов и расходов, включая реверсию; ● ставку дисконтирования.

• 
  Слайд 13
  

  Алгоритм расчета метода ДДП Определение длительности прогнозного периода зависит от объема информации, достаточной для долгосрочных прогнозов. Тщательно выполненный прогноз позволяет предсказать характер изменения денежных потоков на более долгий срок. Прогнозирование доходов, расходов и остаточной стоимости требует: а) тщательного анализа на основе предоставляемой заказчиком финансовой отчетности о доходах и расходах от объекта недвижимости в ретроспективном периоде; б) изучения текущего состояния рынка недвижимости и динамики изменения его основных характеристик; в) прогноза доходов и расходов на основе реконструированного отчета о доходах. Расчет ставки дисконтирования с учетом уровня риска инвестиций в объекты недвижимости. Корректный расчет данного показателя предполагает анализ доходности инвестиций в аналогичные объекты недвижимости, требует от оценщика понимания уровня инвестиционного риска в стране и конкурентном регионе. Расчет суммы текущих стоимостей спрогнозированных потоков доходов и остаточной стоимости.

• 
  Слайд 14
  

  Сумма текущих стоимостей ожидаемыхот бизнеса потоков дохода (прибыли): где PV— текущая стоимость; CFt— доход t-гопериода; FV— будущая стоимость; i— ставка дисконтирования; T— последний год прогнозного периода.  

• 
  Слайд 15

  Период прогнозирования

  Время Период прогнозирования Текущая дата Перспективный период

• 
  Слайд 16

  Метод дисконтированных денежных потоков

  Использование модели Гордона:  

• 
  Слайд 17

  Период прогнозирования

  Время Период точного прогнозирования Текущая дата Перспективный период Период приближенного прогнозирования

• 
  Слайд 18

  Метод дисконтированных денежных потоков

  Использование модели Гордона: + Где Т1 – окончание периода точного прогнозирования Т2 – окончание периода приближенного прогнозирования  

• 
  Слайд 19

  Расчет чистой прибыли после уплаты налогов

• 
  Слайд 20

  Расчет денежного потока для собственного капитала

• 
  Слайд 21

  Расчет денежного потока для инвестированного капитала

• 
  Слайд 22

  Подробный расчет денежного потока

• 
  Слайд 23

  Расчет налога на имущество

• 
  Слайд 24

  Расчет прироста СОКи инвестиций

• 
  Слайд 25

  Выбор методов расчетаставок дисконтирования

  наличие у предприятий различных источников привлекаемого капитала, которые требуют разных уровней компенсации; необходимость учета стоимости денег во времени; фактор риска.

• 
  Слайд 26

  Методы расчета ставки дисконтирования

  Кумулятивный метод Модель средневзвешенной стоимости капитала - WACC (weight average cost of capital) Модель ценообразования на финансовые активы - CAPM (capital assets pricing model) (Подробнее рассмотрим на Лекции 3)

• 
  Слайд 27

  Расчет стоимости предприятия

• 
  Слайд 28

  Дополнительные правки

  поправка на величину стоимости нефункционирующих активов; коррекция величины собственного оборотного капитала; корректировка на величину долгосрочной задолженности (при определении стоимости собственного капитала с использованием модели денежного потока для всего инвестированного капитала).