Презентация на тему "Анализ кредитных операций"

Содержание

• 
  Слайд 1

  Анализ кредитных операций

  Тема 4

• 
  Слайд 2
  

  План лекции: Измерение доходности финансовых кредитных операций (ФКО) Баланс ФКО Ссудные и учетные операции с удержанием комиссионных Доходность купли-продажи финансовых инструментов Сравнение коммерческих контрактов

• 
  Слайд 3
  

  Измерение доходности ФКО 1. Кредитные операции– операции, предполагающие предоставление финансовых ресурсов во временное размещение с целью получения дохода. Например: кредитование, лизинг, факторинг, приобретение ценных бумаг ( облигаций, акций…), сделки по заключению торговых контрактов, проч.

• 
  Слайд 4
  

  Измерение доходности ФКО С целью определения доходности ФКО под доходом будем понимать все финансовые поступления от проведения ФКО Доход от кредитной операции: возврат тела кредита, выплаты процентов, уплата комиссий, штрафов .Доход от кредитной операции: возврат возвратвыкупной стоимости облигации, приобретение опциона, проч Доход от лизинговой операции: выплата лизинговых платежей, выплаты комиссий, выплаты выкупной стоимости , штрафов Доход от ценных бумаг: опцион, доход от ценных бумаг в виде % , премия, проч. Доход от приобретения облигации: выплаты купона, возврат выкупной стоимости облигации, приобретение опциона, проч

• 
  Слайд 5
  

  Измерение доходности ФКО Оценка финансовой эффективности ФКО основана на сопоставлении размещенных средств и полученного дохода с учетом особенностей операции и измеряется в виде эффективной ставки процентов годовых (). Методика расчета основана на динамическом подходе – построении балансового уравнения ФКО. В разных ФКО принимает разное традиционное название: для облигаций – полная доходность, для инвестиций – IRR, для ценных бумаг, – эффективная ставка, для кредитования – полная стоимость кредита и т.д. При сравнении ФКО выбирают операцию с большей доходностью. При неблагоприятных условиях =0 или

• 
  Слайд 6

  Анализ доходности кредитных операций

  Баланс ФКО Балансовое уравнение ФКО – равенство затрат и доходов от размещения капитала, приведенное к одному временному периоду. Условный пример. Пусть выдан кредит в размере D на срок Т. В счет погашения проводятся выплаты Y1, Y2, Y3соответственно в моменты времени в пределах срока T, уменьшая задолженности на начала периодов выплат . Последняя выплата Y3 полностью закрывает остаток долга . За периоды временинаращиваются проценты на остаток задолженности по ставке кредитования Представим последовательность погашения кредита на графике:  

• 
  Слайд 7
  

  Баланс ФКО Суммы D1D2 D0 Y1 D3 Y2 Y3 t1 t2 t3 время

• 
  Слайд 8
  

  Баланс ФКО Опишем контур графика баланса кредитной операции: , =0. ,- множители наращивания задолженности за каждый период. Для написания уравнения подставим последовательно уравнения в последнее равенство: (()-)=0 или - (+)=0. Разделив уравнение на , получим:   -( + ) = 0  

• 
  Слайд 9
  

  Баланс ФКО При n погашениях задолженности баланс ФКО может быть обобщен в виде: - промежутки времени между ближайшими выплатами. Пример. Написать уравнение ФКО для сделки: затраты капитала составляют 100 ед., ожидаемый доход предполагается в течение 3 лет в суммах 30, 60, 100 ед. в конце каждого года. Рассчитать доходность операции. Доходность- ставка дисконтирования в балансе ФКО:   -( + +…+) = 0  

• 
  Слайд 10
  

  Баланс ФКО Пример. Написать уравнение ФКО для сделки: затраты капитала составляют 100 ед., ожидаемый доход предполагается в течение 3 лет в суммах 30, 60, 100 ед. в конце каждого года. Рассчитать доходность операции. Доходность- ставка дисконтирования в балансе ФКО: 100 - ( + )=100-(+ )=0 Решение – методом подбора.  

• 
  Слайд 11

  Анализ кредитных операций

  Ссудные операции. Ссуда D выдана на срок n лет. При ее выдаче уплачены комиссионные по ставке g в сумме G=gD. Рассчитать доходность ФКО. Проценты выплачиваются по ставке i на сумму кредита D, а не фактической выдачи D-G. За счет этого доходность ФКО повышается. Рассмотрим балансовые уравнения для частных случаев: 1) При получении дохода по кредиту в конце срока по простым процентам i и оценке эффективной ставки по сложным процентам баланс ФКО: = Откуда -1, если 2) При получении дохода по кредиту в конце срока по простым процентам iи оценке эффективной ставки по простым процентам баланс ФКО: = Откуда -1/n, если   Ссудные и учетные операции судержанием комиссионных  

• 
  Слайд 12
  

  3) Аналогично могут быть составлены уравнения при расчете эффективной ставки по простым и сложным процентам и получении получении дохода по кредиту в конце срока по простым или сложным процентам i баланс ФКО: = Откуда -1, 4) = Откуда -1/n. Пример. Определить, на сколько увеличивается эффективность ссуды, если ссуда выдана на 3 года под 10% годовых, комиссия при выдаче составила 1% от ссуды.   Ссудные и учетные операции судержанием комиссионных  

• 
  Слайд 13
  

  Учетные операции. Пусть выплаты по векселю проводятся за минусом комиссионных платежей в момент учета бумаги до срока погашения. Если сумма к учету определяется за минусом дисконта (- срок от момента учета до погашения, - учетная ставка, то выплаченная по векселю сумма с учетом комиссионных по ставке будет Ставка эффективности (по сложным процентам) будет определяться из уравнения откуда Для расчета эффективности в виде простой ставки процентов строится балансовое уравнение откуда Влияние комиссионных уменьшается при увеличении срока операции.  

• 
  Слайд 14
  

  Пример. При учете векселя банк взимает 0,2% комиссии от суммы выплаты по векселю. Оценить доходность операции, если вексель учитывается за 2 месяца до погашения, учетная ставка установлена 12% годовых. Рассчитать доходность по простым процентам. Эквивалентная доходность учета векселя без комиссионных: Прирост доходности за счет комиссии Δ1,3%  

• 
  Слайд 15
  

  4. Доходность купли-продажи финансовых инструментов Доходные краткосрочные инструменты финансового рынка (векселя, депозитные сертификаты, краткосрочные облигации, проч.) могут быть проданы до срока их оплаты. Владелец получает доход или несет убыток. Операции с векселями. Пусть вексель приобретен по цене по ставке за δ1 дней до погашения и затем перепродан по цене по ставке за δ2 до погашения. Цена Изменение стоимости произошло за период дней. Рассчитать доходность купли-продажи в виде простых процентов можно, решив балансовое уравнение   Доходность купли-продажи финансовых инструментов

• 
  Слайд 16
  

  Контур купли-продажи векселя Доходность купли-продажи финансовых инструментов PV1 PV2 FV δ1 δ δ2

• 
  Слайд 17
  

  , откуда *Подставив и , получим Для того, чтобы операция была доходной, необходимо, чтобы

• 
  Слайд 18
  

  Заменив PV2 и PV1 через δ и d, получим Соотношения между учетными ставками, сроками до погашения сохраняются для условия положительной доходности операции. Пример. Операция заключается в приобретении векселя за 160 дней до погашения по учетной ставке 26%. Через 20 дней его реализовали по учетной ставке 20%. Найти эффективность в виде ставки простых и сложных%, а также предел учетной ставки, при которой операция перепродажи приносит доход. По простым   Доходность купли-продажи финансовых инструментов  

• 
  Слайд 19
  

  По сложным процентам или Предел:

• 
  Слайд 20
  

  Доходность купли-продажи депозитного сертификата. Депозитный сертификат предполагает начисление процентов к концу срока по ставке Начальная цена эмиссии в конце срока (через δ1 дней) выплачивается стоимость . Если сертификат находится у владельца полный срок от момента выпуска до погашения, его доходность равна номинальной. При реализации сертификата до срока погашения (δ2 дней до погашения) по цене доходность купли-продажи рассчитается по балансовому уравнению:   Доходность купли-продажи финансовых инструментов PV1 PV2 Дата погашения δ1 δ2

• 
  Слайд 21
  

  При известных доходность по простым процентам считается: При расчете доходности с учетом доходности рынка и при доходности сертификата доходность в виде простых процентов равна Если измерителем является ставка сложных процентов, то доходность Аналогично вексельным операциям, сделка имеет смысл, если >.   Доходность купли-продажи финансовых инструментов

• 
  Слайд 22
  

  В случае, если сертификат приобретается в течение срока его действия и реализуется по сроку выпуска, то справедлив контур операции и, соответственно, уравнение: Если измерителем является ставка сложных процентов, то   Доходность купли-продажи финансовых инструментов PV1 PV2 PV1(1+δ1/360*i1) δ2 δ1 откуда  

• 
  Слайд 23
  

  Пример Сертификат куплен по цене 100 000 рублей за 30 дней до окончания срока и продан через 10 дней за 105 000 рублей. Оценить доходность по простым и сложным процентам. Балансовое уравнение 4,79 (479%)   Доходность купли-продажи финансовых инструментов

• 
  Слайд 24
  

  Пример Депозитный сертификат номиналом 100 000 рублей и доходностью 10,5% (срок сертификата 3 месяца) приобретен за 60 дней до окончания срока по цене 100500 рублей. Найти доходность владения сертификатом (в виде сложных процентов), если планируется его удержать до погашения. Балансовое уравнение: (13,4%).   Доходность купли-продажи финансовых инструментов

• 
  Слайд 25
  

  5. Сравнение коммерческих контрактов Коммерческий контракт – сделка по приобретению товаров, которая может быть заключена на условиях отсрочки оплаты (коммерческого кредита). Сравнение контрактов, предусматривающих различные, часто непосредственно не сопоставимые условия, может быть проведено на основе характеристик, обобщающих эти условия. Существуют два способа сравнения контрактов – Метод расчета современной стоимости контрактов Расчет предельных параметров контрактов. Сравнение коммерческих контрактов

• 
  Слайд 26
  

  Метод расчета современной стоимости контрактов - сравнение современных величин всех платежей, предусмотренных контрактом. Ставка дисконтирования – ставка сравнения вариантов контрактов, отличная от ставок контрактов. Рассчитанные современные стоимости являются условными величинами, однако рейтинг контрактов является устойчивым, если ставки сравнения больше (меньше) контрактных ставок. Расчет предельных значений параметров контрактов. Если существуют 2 варианта покупки товара в кредит и цена 1 контракта PV1 под ставку i1, то можно найти такие предельные значения одного из параметров PV2 при фиксированном i2 (или i2 при фиксированном PV2), чтобы условия 2-контракта были бы конкурентными. Сравнение коммерческих контрактов

• 
  Слайд 27
  

  Наиболее распространен метод сравнения современных величин контрактов. Рассмотри несколько вариантов такого сравнения. Кредитная операция (рассрочка оплаты товара) при одинаковой сумме займа. Предусмотрены разные варианты оплаты по сроку и стоимости рассрочки. Пример. Пусть есть возможность 2 вариантов заключения соглашений по поставке товара стоимостью 100 тыс. рублей. Условия рассрочки: А) 50% - предоплата, окончательный расчет через 2 месяца на условиях коммерческого кредита из расчета 5% в месяц при начислении сложного процента. Б) 30% предоплата, окончательный расчет через 3 месяца на условиях коммерческого кредита из расчета 7% в месяц при начислении сложного процента. Ставка сравнения – 54% годовых. Выбрать лучший вариант рассрочки. Сравнение коммерческих контрактов

• 
  Слайд 28
  

  Для сравнения рассчитаем современные стоимости платежей по обоим вариантам: А) Современная величина платежа будет получена дисконтированием платежей по контракту по ставке сравнения: PV1=0,5*100 000+(1-0,5)*100 000(1+0,05)2/(1*0,045)2=100 480 Б) 30%*100 PV2=0,3*100 000+(1-0,3)*100 000(1+0,07)3/(1*0,045)3=105 145. PV1

• 
  Слайд 29
  

  Значение PV1 и PV2 – суммы, которые будучи инвестированы по ставке сравнения q,в момент заключения контракта полностью обеспечат поступление дохода по платежам. Чем меньше q отличается от ближайшего i- ставки рассрочки платежа, тем меньше преимущества варианта. 2) Различия контрактов могут быть также в цене, сроке оплаты, рассрочке платежей, проч. В этом случае необходимо построить балансовые уравнения по вариантам контрактов на один и тот же момент времени для расчета PV. Пример. Сравнить 2 варианта заключения контракта: приобретается оборудование у разных поставщиков. В1: цена контракта 10 млн. руб., аванс 10%, оплата в течение 4 лет аннуитетом, коммерческая ставка рассрочки 30% годовых. В2: цена контракта 12 млн. руб., аванс 2 млн. руб., оплата со 2 года в течение 4 лет аннуитетом с оплатой 40% за рассрочку. Ставка рынка кредитования инвестиций 50% годовых. Сравнение коммерческих контрактов

• 
  Слайд 30
  

  В1 В2 Выбор в пользу PV1,   Сравнение коммерческих контрактов 10 1 1 2 3 4 Y1 Y1 Y1 Y1 1 2 3 4 5 2 Y2 Y2 Y2 Y2

• 
  Слайд 31
  

  На современную стоимость влияют цена, срок оплаты по контракту, ставки коммерческих кредитов, ставка сравнения. Определим факторы влияния для простого случая оплаты по контракту в конце срока разовым платежом с процентами.Расчет в конце срока Пусть сравниваем контракты с условиями: Отношение PV1/PV2 имеет вид: =   Сравнение коммерческих контрактов

• 
  Слайд 32
  

  Вариант оплаты по контракту разовым платежом с процентами за отсрочку товара является исключительным случаем. Чаще оплата производится в рассрочку. При таком варианте оплаты соотношение современных величин платежей представимо в виде: =, Где - отношение коэффициентов приведения рент по погашению задолженности по кредитам согласно рассрочки платежей. N1 и n2 - сроки выплат задолженностей. Аналогично ранее представленной модели факторов влияния на современные стоимости отношение определяется соотношением цен кредита, ставок и сроков контрактов и размером ставки сравнения.   Сравнение коммерческих контрактов

• 
  Слайд 33
  

  Пример Сравнить варианты сделки (для частного случая разового платежа по контракту): Для q=10% PV1=10*(1,1)8*(1,1)-8=10, PV2=12*(1,09)14*(1,1)-14=10,54 Для q=15% PV1=10*(1,1)8*(1,15)-8=7,01, PV2=12*(1,09)14*(1,15)-14=5,67 Для q=11,1% Варианты равнозначны. Сравнение коммерческих контрактов

• 
  Слайд 34
  

  Выбор предпочтительного варианта при всех прочих равных условиях определяется значением q.Следовательно, при выборе предпочтительного варианта можно также обратиться к критическому сроку nk, при котором соглашения будут равнозначны. Nk определяется из равенства PV1=PV2 для момента времени nk: В случае, когда рассрочка выплат контрактов ведется не по аннуитету, предусмотрен льготный период для сравнения вариантов контрактов невозможно рассчитать nk и проводится сравнение расчетных современных величчин.   Сравнение коммерческих контрактов

• 
  Слайд 35
  

  Выводы: При небольших сроках имеет преимущество вариант с более низкой ценой. Чем больше срок отсрочки платежа, тем больше преимущество меньшей ставки по коммерческому кредиту. Существует момент времени nk, когда оба фактора уравновешивают друг друга. Рейтинг контрактов одинаков при ставке q большей или меньшей ставок за отсрочку. Сравнение коммерческих контрактов

• 
  Слайд 36
  

  Частные случаи сравнения контрактов. В отдельных случаях сравнения контрактов ( при неполном наборе условий) можно вывести закономерности принятия решения по выбору варианта контракта без проведения расчетов. Далее – 3 варианта частныхслучаев. 1. Сравнение соглашений с единовременным погашением в конце срока. P1i2, Сравнение можно провести без q и расчета PV контрактов, а сопоставлением FV контрактов. Сравнение коммерческих контрактов

• 
  Слайд 37
  

  Сравнение коммерческих контрактов