Презентация на тему "Инвестиционная политика корпорации"

Содержание

• 
  Слайд 1

  Корпоративные финансы

  Инвестиционная политика корпорации Лектор: к.э.н., доцент Стрельник Евгения Юрьевна jstr06@mail.ru

• 
  Слайд 2

  Литература

  Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов: Пер. с англ. / Под ред. Л.П.Белых. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. Полный курс. В 2-х т.: Пер. с англ./ Под ред. В.В.Ковалева. Ван Хорн, Дж. К. Основы управления финансами: Пер. с англ./ Под ред. И.И.Елисеевой. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент Ченг Ф. Ли, Джозеф И.Финнерти. Финансы корпораций: Теория, методы и практика: Пер. с англ. Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений: Пер. с англ./ Под ред. А.Н.Шохина – ДжейК.Шим, Джоэл Г. Сигел Финансовый менеджмент / Перевод с англ. – Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. Корпоративные финансы: Учебник для ВУЗов/ Под ред. М.В.Романовского, А.И. Вострокнутовой – Спбю: Питер, 2014

• 
  Слайд 3

  Содержание:

  Инвестиции и инвестиционная деятельность корпорации Реальные инвестиции и инвестиционные проекты корпорации Формирование бюджета капиталовложений корпорации Основные допущения, лежащие в основе анализа инвестиционных проектов Принципы оценки денежных потоков от реализации проекта Выбор ставки дисконтирования Методы оценки привлекательности инвестиционных проектов: NPV, PI и период окупаемости. Анализ инвестиционных проектов различной продолжительности Анализ инвестиционных проектов в условиях ограниченности финансовых ресурсов

• 
  Слайд 4

  1. Инвестиции и инвестиционная деятельность корпорации

  Корпоративные инвестиционные проекты, как основа прироста акционерной стоимости. Экономическая природа принятия инвестиционного решения. Классификация инвестиций

• 
  Слайд 5

  Понятие инвестиций

• 
  Слайд 6
  
• 
  Слайд 7

  Долгосрочные инвестиции предприятия могут включать

• 
  Слайд 8

  Инвестиционная деятельность корпорации включает

• 
  Слайд 9

  Классификация инвестиций

• 
  Слайд 10
  
• 
  Слайд 11
  
• 
  Слайд 12
  
• 
  Слайд 13
  
• 
  Слайд 14

  Инвестиции и спекуляции

  Фактор времени и цель инвестирования Более года. Целью является доход в форме процентов Менее года. целью является разница в цене

• 
  Слайд 15

  2. Реальные инвестиции и инвестиционные проекты корпорации

  Типы реальных инвестиций Этапы инвестиционного проектирования.

• 
  Слайд 16

  Типы реальных инвестиций

• 
  Слайд 17
  
• 
  Слайд 18
  
• 
  Слайд 19

  Этапы инвестиционного процесса

• 
  Слайд 20

  3. Формирование бюджета капиталовложений корпорации

  Составление сметы капитальных вложений Невозмещаемые издержки, предшествующие принятию решения о реализации проекта.

• 
  Слайд 21

  Необходимость бюджета капитальных вложений

• 
  Слайд 22

  При разработке бюджета необходимо учитывать ряд исходных предпосылок

• 
  Слайд 23

  Последовательность составления бюджета капиталовложений

• 
  Слайд 24

  Пример бюджета капитальных вложений

• 
  Слайд 25
  

  4. Основные допущения, лежащие в основе анализа инвестиционных проектов

  Принципы и допущения, лежащие в основе анализа экономической эффективности инвестиционных проектов

• 
  Слайд 26

  График инвестиций

  время CF инвестиции поступления Период окупаемости

• 
  Слайд 27

  Допущения

• 
  Слайд 28
  
• 
  Слайд 29
  

  Фундаментальный критерий оценки привлекательности инвестиционных проектов

• 
  Слайд 30

  5. Принципы оценки денежных потоков от реализации проекта

  Оценка денежных потоков. Основные принципы.

• 
  Слайд 31

  Принципы оценки денежных потоков от реализации проекта

• 
  Слайд 32
  
• 
  Слайд 33
  
• 
  Слайд 34
  
• 
  Слайд 35
  
• 
  Слайд 36
  
• 
  Слайд 37

  Пример расчета

  Проект предполагает замену действующего оборудования на более производительное. При этом капитального ремонта оборудования и дополнительных инвестиций в оборотный капитал не предполагается, издержек упущенных возможностей не возникает. Стоимость нового оборудования – 38 млн. руб., стоимость его установки – 2 млн. руб. Продолжительность экономической жизни нового оборудования оценивается в 5 лет – ровно столько, сколько оставалось служить действующему (через пять лет продукция морально устареет и ее выпуск планируется прекратить).

• 
  Слайд 38
  

  На данный момент действующее оборудование, в случае принятия решения о его замене, можно продать по остаточной стоимости в 4 млн. руб. Новое оборудование по окончании реализации проекта ликвидационной стоимости иметь не будет. Амортизация начисляется линейным способом. По имеющимся оценкам, внедрение нового оборудования позволит экономить 15 млн. руб. в год до налогов. Прибыль предприятия облагается налогом по ставке 24%.

• 
  Слайд 39

  Решение

  Годовая амортизация нового оборудования составит (38+2)/5=8 млн. руб. в год; действующего (если бы оно не было заменено на новое) – 4/5=0,8 млн. руб. в год. Расчет годового денежного потока удобно представить в форме таблицы:

• 
  Слайд 40

  Расчет чистых денежных потоков и чистой прибыли от реализации проекта

• 
  Слайд 41

  Выбор ставки дисконтирования

  Учет инфляции в инвестиционном проектировании. Реальные и номинальные ставки дисконтирования.

• 
  Слайд 42

  Методы оценки инвестиционных проектов

• 
  Слайд 43
  
• 
  Слайд 44

  Проблема выбора ставки дисконтирования

• 
  Слайд 45

  Ставка альтернативной доходности

• 
  Слайд 46

  Методы оценки привлекательности инвестиционных проектов

  Чистая приведенная стоимость денежных потоков, как индикатор прироста акционерной стоимости. Расчет чистой приведенной стоимости проекта. Метод расчета внутренней нормы доходности (IRR – Internal Rate of Return) Метод индекса доходности Метод расчета периода (срока) окупаемости инвестиций (PI – PaybackPeriod)

• 
  Слайд 47

  Метод расчета чистой приведенной (дисконтированной) стоимости

• 
  Слайд 48
  

  где n – продолжительность экономической жизни проекта (как правило, в годах), I – необходимые первоначальные инвестиции в проект. NPV = - I + CF1 /(1+r) + CF2 /(1+r)2+ … +CFn /(1+r)n

• 
  Слайд 49

  Критерий принятия проекта

• 
  Слайд 50

  Пример:

  Рассчитаем NPV рассмотренного выше проекта при ставке дисконтирования 20%. При этом чистые инвестиции в проект составят 40-4=36 млн. руб.; годовые денежные потоки – 13,128 млн. руб. Выражение для расчета NPV при этом в силу равенства между собой чистых денежных потоков можно свернуть, используя формулу дисконтированной стоимости срочного аннуитета. NPV = -36,0 + 13,128 (1 – 1/1,25):0,2 ≈ 3,261 млн. руб. > 0, проект принимается.

• 
  Слайд 51

  Расчет внутренней нормы доходности

  основан на сравнении значения ставки дисконтирования, при которой NPV проекта равен нулю, со стоимостью капитала предприятия. NPV = - I + CF1 /(1+ IRR) + CF2 /(1+ IRR)2+ … +CFn /(1+ IRR)n= 0 На практике для решения уравнения удобно использовать специальные финансовые калькуляторы. Критерием принятия или непринятия проекта выступают следующие неравенства: IRR > СС – проект принимается, IRR < СС – проект отвергается

• 
  Слайд 52

  График NPV и IRR

  Ставка дисконтирования NPV IRR

• 
  Слайд 53

  Метод индекса доходности

  Близким по смыслу к методу расчета чистой приведенной стоимости является расчет индекса доходности (PI – Profitability Index). Индекс доходности записывается в виде: PI =[ ∑СFi/(1+r)i]: I   где суммирование осуществляет от 1 до n. Критерием отбора проектов служит выполнение неравенства PI > 1 – проект принимается, PI < 1 – проект отвергается.

• 
  Слайд 54
  

  Метод расчета периода (срока) окупаемости инвестиций (PI – PaybackPeriod)

• 
  Слайд 55
  
• 
  Слайд 56

  Анализ инвестиционных проектов различной продолжительности

• 
  Слайд 57

  Пример

  Пример. При ставке дисконтирования 25% необходимо выбрать предпочтительный проект из двух альтернативных, характеризующихся следующими денежными потоками: Проект А: -550, 300, 300, 300, 250 Проект В: -700, 300, 300, 300, 300, 300, 200

• 
  Слайд 58
  

  Первый проект имеет продолжительность 4 года, его NPV равно 138.0; второй проект должен осуществляться в течение 6 лет, его NPV составит 159.21. Таким образом, если проекты могут быть осуществлены лишь один раз, проект В имеет преимущество вследствие более высокого значения NPV. Однако, если проекты могут быть повторены неоднократно, более корректное сравнение может быть проведено путем повторения первого проекта три, а второго – два раза (12 – наименьшее общее кратное для числа лет осуществления проектов).

• 
  Слайд 59
  

  NPV проекта А, повторенного 3 раза составит NPVА = -550+300/1.25+300/1.252+300/1.253+250/1.254 + [-550+300/1.25+300/1.252+300/1.253+250/1.254]: 1.254 + + [-550+300/1.25+300/1.252+300/1.253+250/1.254]: 1.258 = 138 + 138/1.254 + 138/1.258 ≈ 217.68 NPV проекта В, повторенного 2 раза составит: NPVВ = -700+300/1.25+300/1.252+300/1.253+300/1.254+300/1.255+200/1.256 + [-700+300/1.25+300/1.252+300/1.253+300/1.254+300/1.255+ 200/1.256]: 1.256 = 159.21 + 159.21/1.256 ≈ 200.95 Теперь уже сравнение оказывается в пользу проекта А.

• 
  Слайд 60
  

  Анализ инвестиционных проектов в условиях ограниченности финансовых ресурсов

• 
  Слайд 61
  

  Отбор проектов сводится к несложной процедуре, состоящей из двух этапов:

• 
  Слайд 62

  Пример:

  проект А требует инвестиций в размере 50 тыс. руб. NPV проекта А, при ставке дисконтирования 10%, составляет 20 тыс. руб. Проект В требует инвестиций в размере 70 тыс. руб. NPV проекта В, при ставке дисконтирования 10%, составляет 25 тыс. руб. Какой проект является предпочтительным при ограниченном объеме финансовых ресурсов?

• 
  Слайд 63

  Решение:

  на основе вышеизложенной логики рассчитаем для каждого проекта индекс доходности PI. Рассчитаем PI для проекта А: PIА = (20тыс.руб.+50тыс.руб.)/50тыс.руб.=1,4 соответственно для проекта В: PIв=(25тыс.руб.+70тыс.руб.)/70тыс.руб.=1,34 В этом случае в условиях ограниченности ресурсов необходимо принять проект А, поскольку индекс доходности по нему выше.

• 
  Слайд 64

  СПАСИБО ЗА ВНИМАНИЕ !